阿里夜盘突然大跳水，再次打击港股科技的信心。恒生科技承受利率、业绩、外力三重压力，但短期波动之下，更关键的是你的信念——你究竟相信什么在被重估？

早上起来，不舒适！

阿里巴巴美股在盘中（我们凌晨2点）突然大跳水，原因又是敌对势力作祟。本来在周一可以指望一个企稳修复，现在似乎又难了。

阿里巴巴象征着什么？核心资产+国产AI先驱，其风向作用也直接决定了港股科技的“士气”。

如果不是周五的大跌，上周以恒生科技为首的港股科技主题，总体还是稳健的。腾讯、哔哩哔哩、腾讯音乐、京东等中概股Q3业绩也没有爆雷的。

但是从市场表现来看，技术上目前这个中枢震荡，可能要持续更长的时间。因此，如果想赚快钱，可能要失望了。而要坚守的话，也需理解应该期待的是什么，我们来看看！

三大挑战

01 | 降息概率下降

美国由于通胀率距离2%的目标还是差得远，联储内部对12月降息产生了分歧，目前交易员押注有一半概率会降。这样一来，大型外资的头寸模型都要调参数，风险偏好会明显收紧。

周五亚太市场普遍大跌，这是其中一个原因（另外一个是AI泡沫担忧），黄金、比特币也顶不住出现大跌。

海外利率环境的水位，是在港股科技自身主动行情不强的情况下，一个重要的被动指标。接下来两周，预期还有反复预期博弈。

02 | Q3财报博弈

这几周，南向资金总体是大卖阿里巴巴的。其消极态度很容易揣测：担心外卖大战影响Q3财报。而阿里巴巴、京东其实都揭示其战略意图：以外卖流量带动整个电商销售。因此局部亏损，是为了贡献整体。

从京东的三季度财报来看，显然比预期的“亏到姥姥家”要好很多，总体业绩也略超预期，因此南向资金也重新开始买入。

但在11月25日阿里披露业绩之前，仍然是个变量。

03 | 场外的因素

周三午后，阿里巴巴的一个“秘密”一下引爆了市场的想象空间：旗下通义千问升级，全面对标ChatGPT。

这里有两个我们能猜想到的内涵：一是各种AI的升级预期，比如超强的Agent；二是可能成为全球范围的AI应用。

但问题来了：若是对ChatGPT形成威胁，则是威胁整个老美的核心资产。闭源收费的GPT系列，被开源免费的千问抢了饭碗的话，OpenAI循环交易圈的英伟达、AMD、甲骨文、微软、谷歌、亚马逊等估值都会受到严重打击。

本来美股“AI泡沫”近期就是一朵阴云，一旦阿里太优秀，可能就会像华为那样被各种针对。苹果有现在的市值，相当程度上是能维持高毛利，最强的竞争对手易被打压。

因此不能低估敌对势力各种场内场外的招数，这也会影响外资对港股科技押注的决心。周五晚间美股阿里巴巴的走势，或与敌对势力关注有关系。

你要坚守么？

对港股科技投资，很可能应放弃“速胜”、“快钱”的预期，这个方向投资属于拥有如下信念的朋友。

1：东大最好的核心资产，本来就应长期慢牛向上；

2：核心科技国产化正在坚定前行，中长期大势确定无疑。

3：AI应用、新兴产业迭代升级和场景落地的速度，独步全球。

但以上都是长期价值逻辑，信不信这个别人无法给出建议，主题投资本身就有押注性质。不过港股科技系ETF的规模在稳定增长，信的人、耐心的人还是不少的。

而支撑信心的，可能是更大的期待。

真正期待的是？

而今年涨了30%的恒生科技指数，到底还有多少空间？在我们主观来看，讨论近期财报、降不降息的涨涨跌跌，其实还是小打小闹。

长投港股科技最大的押注是什么？

东大在科技领域的真正重估、东西竞争力的重新平衡！

我们多次指出，重大科技突破能打破外资对于东大骨子里的低估，比如拍脑袋能想到的：用国产芯片训出一流的DeepSeek大版本、光刻机完全自主突破等等。外资都是墙头草，出现了苗头之后会立即重新站队。

因此，如果你并没有以上的期待？着实不适合对港股科技有过高的预期。

主题投资本就是千人千面，我们不能强求每个人都又红又专。但如果你要长投港股科技，信念可能是必备精神装甲了！

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