周五市场波动表面上是季报博弈，但背后可能不简单！尤其是盘后新规风声，或对主题投资产生显著影响，木鱼ETF火速分享，喜欢的朋友双击页面点赞支持！

大医药受利好刺激反弹修复、白酒利空出尽资金博弈的同时，明面上机构对于CPO龙头股业绩开始“斤斤计较”带动高位抱团主题调整，就连景气风口的锂电稀土最终也顶不住了。

但就这么简单么？

抱团主题总体人气减弱，就是银行也体现如此特色：抱团最紧的四大行其实弱于其他银行股。

这里可能既有CPO的示范作用，而部分资金提前知道一些线索也是可能的。

抱团一弱，量化资金敏锐察觉到了风格变化，立即自动加码小微概念，最终个股表现与指数出现极大分化！

所以A股的挑战不仅是找好股好基金，还要应对无数“大聪明们”设置的陷阱和博弈盘口。

此外，盘中披露的PMI显著低于预期，这或也是外资砸盘机构股的原因之一。我们分析过，基本面大盘不支持牛市，市场的热度实际上是景气抱团行情带来的人气外溢。而另外一个角度，股市的热度是对全民消费信心的支撑，因此这个还算短期影响。

并不担忧大级别调整，外贸环境缓和之后市场并无系统级的大挑战。周五市场波动中，主力品种的沪深300ETF新增份额超过10亿，估算超过50亿资金净申购，体现了主力资金维护市场稳定的意愿。

但盘后一条重磅消息，让我们提起神来！

证监会就《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》公开征求意见，其中两条被高度关注：

一是突出业绩比较基准的表征作用，业绩比较基准应当体现基金合同约定的核心要素和投资风格，一经选定则不得随意变更；

二是强化业绩比较基准的约束作用，基金管理人应当建立全流程内控机制，提高内部决策层级，确保投资风格稳定性

这显然剑指“风格漂移”！

众多基金管理人点赞支持，而这恐怕或长期影响市场风格。

“风格漂移”，如挂着“消费基金”牌子结果偷偷去参与抱团科技股或高股息，助涨杀跌。自身机构和托管还睁只眼闭只眼，不但暴露低下的职业操守，更助推了剧烈的主题波动分化，是市场顽疾之一！

因此多说句废话，葛兰是好基金经理：在医药行业该跌的时候跌了该涨时涨了，操守是对的！

但就这么简单么？远远不止，我们可能用过度谨慎的态度来分析三点影响。

1、 控强度：抱团能级削弱

虽然我们今年都受益于抱团行情，但根源来自于资金接力。那中证信息指数来说，9月时成交额达到了5、6月的8、9倍之多，显然大盘整体新增资金并不足以满足巨量资金需求。

那么钱从哪里来？肯定有一部分就是从类似消费这样的“老登”、“过气”的医药和无热点效应的股票那边漂移过来的，这么一来强的更强弱的更弱了。

当然我们不认为资金量非常大，但是对于高位主题来说现在是敏感期，哪怕是几亿的抽梯子，都容易导致风声鹤唳。

因此，“指引”将有效威慑“风格漂移”，一定程度上减弱抱团力量。所以从谨慎态度来看，要降低对抱团行情高度的预期。

2、 再平衡：资金高低调仓

周五应该已经有机构知道要出新规了，部分资金开始转移。拿白酒来说，应该有一些高位资金出来回补，一方面“利空出尽”有博弈空间，一方面也算合规。

当然我们不认为基本面还在下行的时候，普通投资者应该去博弈低位。但从中短期的角度，资金有再平衡的需求。如果手里是低位主题，起码可以耐心观察一下，尤其是基本面有改善的赛道。此外，量化资金也容易把握风向，短期也算是利好小微品种。

而持仓高位主题，短期同样应控制一下风险偏好，谨慎一点保住今年收益不好么？

3、 升体验：波动分化缓解

A股长期的一个烂毛病就是：主题要选边站，不涨就要跌。第一大元凶是量化捕捉动量因子，第二个就算风格漂移，二者都是追涨杀跌。

那么追涨杀跌的资金少了，自然提升持仓体验。比如基本面没改善起码可以不涨，但不能流动性随意被抽走导致崩盘。

因此，新规对改善长投和慢牛体验有很大推动意义。

必须说，新规是长期利好，推动市场向慢牛更进了一步！而抱团主题毕竟是高位，相对来说也可能让我们“过度谨慎”，但似乎不吐不快，毕竟大家的信任让我们毫无保留！

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