木鱼ETF-投资人工智能 ETF = ？，你可能需要看得透彻一些

发布2020-12-23 16:56

随着对未来趋势性投资机会看好的朋友越来越多，除了新能源汽车、光伏外，很多朋友对人工智能产生了强烈的兴趣。不时有朋友希望木鱼来做一个分析，帮助大家选对投资品种。其实木鱼一直没有做AI专题分析的原因是，自己也算小半个AI业内人士，说实话看惯了凡科技公司都号称自己是AI，因此对于这个主题的纯正程度是有保留态度的。其实最难的是，怎样编出一个能反馈出人工智能产业发展的指数？这个最考验指数公司的实力，这才能反映出是否有投资价值。

让我们先来看看4只AI 主题ETF有哪些:

从以上4只ETF的成交额来看，仍然未能成为市场主流品种。易方达这只是今年9月刚成立的，营销做得比较好，成交量是最大的。最主要的是其中三只ETF追踪的都是中证人工智能主题指数，而只有一只追踪的是中证人工智能产业指数。

那么抛开这些ETF流动性如何，其实重点是在于灵魂也就是两个指数怎么样，我们一一看看。

- 中证人工智能产业指数

“中证人工智能产业指数在为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的公司中，根据人工智能业务占比和总市值的综合指标，选取50家最具代表性公司作为样本股”

这个指数，目标是覆盖的是AI直接业务占比较高的上市公司。官方的解释我们可以这样理解，如果某家公司总市值1000亿，其中如果有20%的人工智能业务收入，那么用来排名的权重因子就是1000*20% = 200亿。

从十大权重股来看，国内最纯粹的AI企业科大讯飞占据了龙头问题，而用友网络算是对人工智能业务有云计算等方面的支持，海康有人脸识别还有AI cloud，浪潮信息有AI专用计算服务器，中科曙光也是提供AI算力的，汇顶科技提供AI的一些芯片等等，总的来说，都算有道理。但是木鱼的感觉，除了少数几只，都不够纯。海康威视有4000亿的市值，因此它就算AI业务只占一点点也能有较高的权重。相比之下几乎纯AI的科大讯飞市值800亿，站的权重比海康只多了不到2个百分点。

从今年表现来看，可以说惨淡经营。我们听起来AI是不错的，天天喊口号，但是为什么感觉资本市场不青睐呢？

看看全部50只成分股。我们可以发现，基本就是软件+网络+电子，这些公司普遍业绩难以言好。比如中国软件，这只股票是根本就是人力外包为主的低端服务公司，在某些场合蹭点AI热度就能入选AI指数，其实从基本面来说它的价值回归之路还早。事实上，很多软件股都有这个问题。

至于具体原因，我们稍后再总结。

中证人工智能主题指数

“中证人工智能主题指数选取为人工智能提供基础资源、技术以及应用支持的公司中选取代表性公司作为样本。”

主题指数，编制方法和产业指数有区别的！最主要就是扩大了成分股的选取范围，100只远多于50只，而且不用考量AI收入占比了，完全就是按市值大小来排，但有最高5%的限制。

那么这么一来，龙头效应就更弱了，前十大权重更平均。哪种更好，我们来看看。

从今年收益来看，收益率比产业指数还高一点，虽然也是完败于沪深300的。

100只成分股就不一一看了，但是木鱼可以总结一句，基本上所有的一二三线软件+网络龙头股，全部在里面。这个时候，木鱼脑海中突然想起来了另外一只ETF – 计算机ETF。

我们赶紧用木鱼ETF的PK工具做一个量化对比。从4月13日以来，三者波动近似，而AI主题指数和计算机指数走势高度雷同。这是巧合吗？

我们来看看中证计算机主题指数的表现。

今年以来的收益，高度相似。

中证计算机指数也是包含了100只成分股，具体就不看细节了，成分股重叠程度与AI主题指数高达90%以上，只是计算机指数没有5%的最高权重限制，因此海康威视有10%的权重，而科大讯飞只有5%。

从以上粗浅的分析，我们可以认为：
AI ETF≈计算机ETF

有的朋友说，指数公司这样做不专业，但是木鱼比较理解，这不是他们的错！这也是为何一开始不太愿意分析的原因。AI ETF走势羸弱，木鱼可以分析如下原因：

纯正AI标的特别是龙头稀少。除了科大、中科系列，我们很难找出血统比较纯正的AI标的。而现在无人汽车比较成功的百度远在美国创新高。估计要等待旷世、商汤等新锐力量上市加入才有机会改变一点点格局，但是木鱼要做它们目前提供的应用场景也是很有限的，还远没有达到形成战略规模的地步；
与AI “浅沾边”的上市企业太多，难以评估价值。其实业内人士都明白，几乎所有的软件公司都声称自己有AI战略，但是否是要主要驱动力量不好说；
AI和软件业务竞争激烈、毛利低、盈利弱，这类非确定性投资机会不被资本市场看好。AI这个业务门槛低但是要做好必须有海量的资源，这方面互联网巨头优势巨大，国内小型软件企业想做大难度山大。拿龙头科大讯飞来说，业绩增长乏力，同时毛利率不断下降，而市盈率却已经达到了110倍以上了，现在的估值已经是给的够高的了。