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发布2022-05-22 21:57
五月以来,市场在国运大势支撑下市场有力反弹,着实让我们出了口气,“红五月”名不虚传!不过这个时候,有些朋友却纠结了,因为反弹了后对是否继续做定投反而犹豫了,尤其是一些在大跌时不敢定投的朋友来说比较郁闷!
木鱼一贯的态度是,就是要在市场最差的时候执行定投,那么现在不算差了,是否还要定投,确实需要用谨慎的态度来研究一番了,独家大数据以及海量图文来了!
一、现在主题的反弹格局是怎样的
我们先看看市场的大格局,首先是全世界默认的业绩比较基准沪深300。在历史的长河中,沪深300的估值是中位数,近期反弹已经站在各路短期均线之上,但是其反弹幅度与本轮调整的巨大空间相比,感官上反弹幅度还是有限的。
一年估值分位18%,这个意思就是,沪深300ETF在现在的净值是一年最低价到最高价空间的18%的位置,也可以说是回血18%。上图是计算的方法,我们接下来都会用这个数据来进行评估。
沪深300是18%的一年估值分位,而宽基整体平均是17.6%。也就是说,如果拿宽基来衡量市场的总体水平,大体上全市场的资产价格在最高与最低之间的位置是不到两成,距离顶部下来的巨大调整空间还比较远。
那么宽基之外呢?市场平均估值分位是20%。基建、物流、电力为首的公用事业跌幅本来就小,估值分位走在市场前面。而军工、新能源为首的先进制造主题获得超级主力底部大抢筹率先反弹,也以30%以上的回血度笑傲市场。
但与此相反,喝酒吃药等传统大资产回血度还差得远,显著落后于市场。
可以总结一下:目前市场虽然出现了一定幅度的反弹,但由于平均分位20%,说明总体上仍处于低位。而且回血力度上,也有较大分化!
二、模糊预期资产的价值空间
当我们决定要不要定投的时候,需要判断一下大资产的空间预期,谁都想投空间大的,那么如何评价?木鱼这里有一个模糊的分析模型分享给大家。
我们以前给大家分析过,如果市场的金融资产的公允价值合理的话,应该有三个支撑因素存在:
- 估值价值也就是资产真正内在的财务价值,现在能赚多少钱并且把未来赚的也折算进来;
- 水位加成也就是市场的货币政策带给资产的“稀缺性”加成,如果国债利率很高,股票相对投资价值就降低了。如果市场闲钱很多,也会涌进来,这就是水涨船高;
- 流量加成更多地指向市场情绪,如果是牛市天天巨额成交量,那么股价往往鸡犬升天,反之不到1万亿的话,通常是博弈行情,你涨我跌成为“零和”。比如港股由于其成交额太低,所以其估值也比A股低很多,这非常合理无需喊冤。
那么如果我们要评估一类金融资产的价值,考虑一下上面的因素。不光是要看企业赚不赚钱、能否持续赚钱的基本面问题,也需要考虑到市场的状态。
从上半年来看,疫情反复、外部通胀、俄乌冲突等三大宏观因素导致市场避险情绪加剧,不但实体经济被冲击,更重要的是情绪上导致流量枯竭,机构弹药匮乏。水位方面,当美国市场放水时,各类金融资产的水位变化也被外资传导给A股,因此彼岸一收我们水位也会下降。同时外部加息周期使我国的货币政策也无法真正放开,否则汇率就撑不住了。木鱼预测,虽然现在已经都见过底部了,但是到年底肯定有恢复,但距离年初的高峰肯定是不足的。
因此,如果说市场整体空间,年内有继续反弹预期,但难以回到年初高位。一年估值分位,木鱼觉得能总体从现在的20%恢复到50%已属难能可贵,也就是从现在回血20%到50%。但是,不同的主题预期肯定不同,因为其估值价值是差异很大的,我们来看看!
三、不同的主题,不同的预期
创字头反弹总体低于市场水平,这是为何?其实是被医药卫生拖累了,而其是占创业板30%以上的权重的大板块,创成长由于医药权重低就走在前面。创字头优势是新能源汽车、光伏等先进制造的估值价值的延续性有望保持,而医药板块的后续大周期反弹可能是潜力所在。从中期来说还有潜力。
消费板块总体低于预期,尤其是核心品种酒反弹力度偏弱。这可能是市场对于经济总体预期不足的情况下消费能力下降的负反馈。二季度消费数据必然低迷,但消费作为长期大资产,迟早有反弹的时候。短期估值价值承压,但长期价值依旧难以动摇,而且身为A股核心资产,如果人民币资产要升值,必然被追捧。5月20日的行情就是如此,人民币一升值茅台招商平安一起起飞。
金融地产放在一起看,总体比较弱特别是金融板块,也就是银行保险证券放在一起,退保险和证券还是特别拖后腿的品种。这类资产对于宏观经济特别敏感,二季度信贷数据预期不佳。今年就算有修复,空间预期需与宏观经济同步,定投要有更长期的预期,不容易有独立行情。至于地产,是押注稳增长的中长期品种,这么多楼市松绑政策,能否刺激楼市反转?疫情是一个捣乱因素,现在主力其实等的是逐月的销售数据,市场来找亮点。
科技类主题总体领先于市场。注意,科技50和科技龙头由于里面医药成分比重较高反弹就被拖累了。不少媒体大谈科创50如何如何,实际上科创只是科技类主题普遍反弹的一个缩影,只要成分股里新能源、半导体多,自然不会弱。
科技类主题如何预期?其估值价值由于企业业绩总体景气,仍有上升空间,因此需要考虑的是把水位和流量加成扣掉之后的空间。那么从上面科创50的周线来看,我们预期年内还有空间,但暂时不要预期太高。
先进制造板块由于其突出的估值价值优势,反弹力度鹤立鸡群!尤其是新能源板块,由于踩到了长期大风口,不但国内需求刺激,连欧盟都来助攻!那么现在回血度30%+,木鱼认为由于其企业业绩增长预期强,年内回血可能会达到60%以上。新能源是木鱼一贯认为“跌下去一定能反弹”的必配品种,不再赘述,现在美滋滋的。中长期仍然有空间,但短期涨幅比较大,如何选择窗口需要讲究,我们下面再聊。
硬科技类主题,总体是市场平均的水平。这类主题,在市场流动性不充裕的情况下,反弹力度不会太强。很多属于概念性和未来预期,比如国产替代、云计算这类有预期但是目前没业绩的品种,需要在市场流动性充裕的情况下上演无厘头炒作,否则难以被机构青睐。特别是一些软件和电子制造企业,其估值预期不确定性强,总体上和水位同步,定投把握不大。
医药卫生板块,市场垫底倒数。除了中药外,传统机构白马医药股反弹不动。坦率地说,木鱼不知道机构脑子在想什么,但个人粗浅观点认为,其受到集采之下的估值预期压力,以及流动性减弱的外部压力,其反弹大周期会来,但周期可能会比较长。
目前的市场,资金就是要集中在预期最强的主题上,预期弱的,流动性自然降低失血,而业绩方面,政策面不确定性较强。
周期类主题,内涵比较丰富。既然能源价格大涨之下的强势煤炭和能源,又有被弱经济周期拖累的钢铁建材,还有被新能源一度带得飞起的稀有金属和稀土。总体上,周期板块需要战略格局,哪些东西会在未来两三年保持高价位,就投哪些。其估值价值的波动性是主要考虑因素。
公用事业板块,总体高位,不太适合定投了。为啥基建弱而基建50强?因为基建里面工程机械权重大。而三一重工这类机械股销售业绩持续下行,与市场预期不一致!
跨境品种,比较参差。我们看到美股相关品种由于近期刚跌到低位,所以分位是0%,惨兮兮。但我们的份额分析显示,大量机构资金在押注,就和他们之前押注恒生系列一样。而后者已经做出了历史大底的技术形态。木鱼从2月开始坚定看好恒生系列布局的机会,这也是我们最先定投盈利的品种,不再赘述。跨境主题,最大价值是配置性,有A股不同风格的主题在手中,往往会获得更好的体验。
娱乐休闲板块,总体较弱。传媒游戏这些,由于元宇宙这类主题比较虚,其估值价值在后疫情时代有不确定性,这种情况下主力要在水位足的时候放开风险偏好。而旅游,则是跟着疫情和大消费走,疫情越放开,越有反弹预期。而消费,则是跟着经济总体走,炒作的是估值预期,而非现在,要有埋伏的心态。
最后是宽基。价值100其实是周期+地产为大权重的,因此其跌幅不大反弹却因为煤炭强势而走在前面。中证1000,作为中小市值的宽基,走势显然强于机构大票集中的上证50、中证100等宽基。从估值价值来说,下半年大型企业的业绩有望获得比二季度更好的走势,因此定投宽基,投的是修复大势。比如上证指数现在3100多点,但是大家都有预期,迟早某一天会到3300点,就是时间我们不知道。投宽基,某种程度上是投我滴国!
好了,上面我们谈过预期,下面谈谈定投方式。
四、定投执行
首先,我们需要自己评估一下剩余的中长期空间还有多大有多确定,要么很大要么很确定,二选一。比如木鱼认为宽基是很确定,新能源则是够大。人人都有自己的价值主张,比如对于游戏这类品种,要看自己的格局,说不定你是对的。定投把握的价值规律是什么?资产的长期价值增长预期,有预期就投,否则不要勉强。
再者是入场点的问题。短期可能高位但中长期是低位的品种,原则上是可以投的,因为空间预期在。不过木鱼的定投原则是不在30日均线上方做定投,要耐心等待回调在30日均线下方机会上车,然后可以参考我们报表里的定投周期规划来执行按月或按周的间隔。这样减少主观上判断的纠结,因为绝大多数投资者是没有能力判断现在是高是低的(same to机构分析师),何必自己蒙自己,不如按纪律来。
-总结-
1、 市场各类主题平均回血20%,中长期修复空间总体依然存在,但时间可能拉长;
2、 大周期需重估价值空间和预期,以选择最可能正确的主题方向;
3、 不同的主题有不同的价值因素存在,需建立合理预期;
4、 定投,是对空间的预期结合对规则的执行,二合一就能够超越市场。
本篇超长图文,都是木鱼无保留分享,可以和我们之前的图文观点做个印证!百分百原创的木鱼,需要你的每一点支持,点赞关注转发评论分享,都来吧!
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