这轮火爆行情中，散户最喜欢的，还是炒AI应用。

虽然高位回落，可还在问“能不能……”的朋友很多。大家如此执着，我们这里不吹不黑做个无保留分享，木鱼ETF原创，喜欢的朋友的双击页面点赞支持！

其实市场上，比木鱼更喜欢AI应用概念的人，应该不算多……

不但长期定投，还从11月开始密切关注行业变化，而去年12月底以来迎来强激化因素。AI应用的大体逻辑和相关ETF，参考《》这篇，咱们稍微回顾下。

三股风：龙头股互联网企业发力千问APP、豆包AI手机、AI眼镜等端线；Manus被收购引发AI应用价值重估；智谱、MiniMax上市受追捧。

所以大行情，也是需要逐步蓄势的，也是需要价值、情绪合力的结果。但行情热度超预期，是实在的“李逵”还是狐假虎威的“李鬼”？

我们看下传媒成分股表现。

如上图，领涨的子板块，肯定是AI营销（广告）赛道，蓝色光标、利欧等基本翻倍，是带动人气的主要力量。个别游戏股也因为沾了AI医疗、大模型表现不错，而纯正的传媒股、游戏股表现一般，可见是沾了AI就起飞。

那么AI营销领涨有道理吗？

我们早前分析过，蓝色光标在三季度财报中披露AI驱动业务收入达24.7亿，并率先受到市场认可。其实这也是全球资本市场定价的特征：谁用AI赚到了钱，谁就有溢价！

但蓝色光标涨了2倍多，可AI驱动业务的比例占其总营收（>600亿）很小，该涨但似乎有点过。而且，广告公司的讲话口气，业内都是懂的。要知道目前所有的公司都在竭力证明自己用能AI赚钱，连阿里云把AI费用都要独立开发票。

蓝色光标历史上一贯是AIGC（生成式AI）的龙头股，但炒作之后都会价值回归。可见之前市场对其AI属性，其实是有保留态度的。蓝色光标才那么点比例，其他连AI营销数据拿不出的上市公司，要翻倍那就虚了些。

讲实话，连油管、X都不敢说AI营销赚钱了，国内这些媒体平台的口号，应该带点理性。

当然，可以说是对未来的预期，那么这就是炒概念。而概念溢价，后面没有财报支持，自然会回落。

问题在于，你想押注四季度财报么中的AI成色么?

至于港股智谱、MiniMax的火热，合理么？属于上市炒作的一部分，尤其是花很少的钱能带A股的情绪，游资好算盘。这两家的大模型距离“惊艳全球”还有距离，内卷对手不计其数，盈利拐点看不见。

可以说是炒预期，但财务后面反馈不出来，就是腰斩。周五智谱再度新高，其实已经带不动A股的相关概念，风向价值减弱，也须注意一下。

炒概念是A股的一部分，完全合理，但注意节奏。炒概念就是利好+人气的旋风，顺势而为天天股神，逆风而上步履蹒跚。主题投资，趋利避害不当死忠。

而如今局部赛道涨得太快太多，李鬼李逵各有一半。加之监管层面加码，这轮高点大概率已经确认。对于大多数朋友来说，继续参与博弈，和价值已经无关了。

但作为我们如此偏爱的主题，这就完了？肯定不是！如果经过良性调整之后，我们脑中还有三种情况，有望推动主题再来一波！

01 | 真正的爆款应用、产品

国内真正的AI应用龙头之一，是阿里巴巴。从其近期表现来看，外资为首的机构资金，对千问的认同度并不高，不够惊艳！

而如果要形成全民级别的AI应用浪潮，龙头科技企业的应用，除千问之外，豆包手机助手、AI穿戴装备产品等也是候选，而且他们运营能力更强，因此我们把消费电子ETF也给拉了进来。AI营销这个赛道，还是太小，概念水分却不小。

真正爆款、被市场认可的“杀手”应用，是推动机构参与行情的关键，水分也更少。

02 | 新领域创新

老概念过度炒作，创新才有新鲜感。

比如投游戏传媒，其中最大的期待，其实是AI游戏。其实我们不遗余力地期待了一年多了，近期才有龙头企业推出游戏智能NPC，节奏还是慢了点。

以蓝色光标为模板，一旦有游戏企业，证明AI帮助提升了游戏收入，股价翻倍完全可能，而整个游戏行业的重估涨个30-50%也不是做梦。这个行业吗，比广告营销份量重太多了，更有说服力。

再比如，AI医疗现在其实也是纯概念，“阿福”之类的距离AI核心驱动、赚到钱还需要创新。

因此，我们保持对AI新应用领域的关注，一旦出现新进展，或是主动节奏的契机。

03 | 新版DeepSeek效应

据称春节前后DeepSeek会出V系的新版，提升编程能力，届时也是一个看点。不过，V比走推理的R系影响力还是弱了不少，因此新版R系才是最大期待点。

DeepSeek为何如此重要？这是包括外资在内所有资金，对东大科技实力重估的风向标。而且新版DeepSeek可能会用国产芯片训练出来，一旦性能比肩顶尖闭源模型，完全可能在政策支持下形成新一轮国产AI风暴，带动如上图的所有产业链。

DeepSeek再次爆款之时，就是AI应用乃至大AI再次突破之时！

这轮AI应用的行情，让我们看到巨大的拥趸和惊人的赚钱效应。但理性来看，AI改善行业的点还是挖掘不足，短期虚火和监管风气加大博弈风险。但故事的格局很大，相信在良性调整之后，我们还能等新的契机，加油！

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