今年以来资金愈发理性、定价更加精准。而每月披露的经济数据，是我们关注行业晴雨趋势的重要来源。

刚刚，统计局公布11月工业企业利润数据，我们来看看，哪些行业ETF有“理直气壮”的资本，又有哪些迎来“曙光”？更重要的，是对市场资金偏好再次重估。

统计公报显示：1-11月份规模以上工业企业利润同比增长0.1%，而11月单月同比-13.1%。

显然，我们的经济大盘还在爬坡筑底之中，这种局面很可能预示：结构化行情、慢牛更现实，因为只有部分行业盈利能力是向上的。而且，由于整体不强，景气行业弥足珍贵。

此外，这样的情况，外资对港股整体的风向偏好，短期难以打开。特别是港股科技、港股医药主题，可能要做好继续磨人的心里预期。

接下来看下行业表现，我们不但从统计局官方获取了1-11月的利润同比增长数据，而且为了对比11月的环比，还把1-10月的利润数据也拉出来对比。

增长领先的，是有色金属、钢铁（即黑色金属）、铁路船舶两航装备、计算机通信电子设备、电力、汽车、农副食品、（各种）设备制造等。

其中钢铁、计算机通信和汽车三类1-11月增长超过1-10月增长，表明其景气度在11月继续提升。尤其是钢铁，是出现了“拐点”效应，实现了扭亏为盈。这是在收入同比减少的情况下实现，体现了反内卷发力。

而有色金属、通用设备制造在营收方面同样放量，体现了行业的牛市气质。

因此可以说，有色金属系、钢铁、科技（AI、半导体系、电子）、汽车以及各种装备制造业（如工程机械）等ETF，其实在25年的表现，是有逻辑支撑的，是A股价值的中坚力量。

当然，而航空航天则是一大亮点。

统计局特别提到了高技术制造业，数据最强的有半导体设备制造、航天设备制造和智能车和智能无人飞行器制造。其中航天相关设备制造利润增长192.9%，被市场追捧可谓实至名归，当然现在技术还比较小。此外，无人飞行器这些也是商业航天关联。

商业航天关联的主题有卫星产业、卫星、通航航空、航空航天、军工系等ETF，预期继续反复活跃。

接下来是“中间态”的行业，食品、化学纤维、医药等行业为主。这里注意，医药制造业11月是环比向上的，1-11月利润增长即将突破正负零，如果持续下去，则行业景气有望“拐点”了。

这里也说明一个问题，医药大行业整体景气度不强，上半年行情其实也只是炒作其中的“出海”概念，属于局部行情。

而对消费行业来说，食品领域是明显好于大消费整体的，特别是相对于酒。

化学纤维这些成本降得比营收快，这也是化工主题反内卷成效体现，龙头企业这方面会更明显。

接下来是排名靠后的行业，垫底的是能源、煤炭、服装、家具等行业，而酒、饮料和精制茶制造，单月走势最差。

能源行业（石油、煤炭、天燃气产业链）作为总体量超过10万亿的大产业，对经济大盘整体还是影响较大的，今年股价低也是反馈了。

传统行业的企稳还是颇有难度的，不过也有部分细分方向11月有所好转，期待继续加油。

总体上，11月数据继续强化景气行业的稀缺性，同时降低对外资增量资金的期待钢铁、航空航天堪称亮点，医药、化工等行业有积极信号。结构话的景气慢牛行情，是更为理性的期待。

期待下个月的数据，能看到更多亮点！

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