周一我们假期最后一天，受关税松绑预期影响，港股大反击，科技领涨！然而，我们的视角不止于此。

对，还是大家的白月光：创新药！恒生医疗保健指数近期从K线走势上，总体上较港股更有主动性。

而盘中恒生医疗保健指数一度冲高近3%，只是稍后回落有点让人不甘心。为什么周一的医药特别让人关注？

新增2笔海外授权大单！

一个是周日晚间，前沿生物授权葛兰素史克，首付款5300万美元。对于去年营收才1亿多人民币的前沿生物来说，是笔巨额收入了！

另外一个是周一早间，和铂医药授权海外，现金5000万美元，还有另外5500万美元的对价，后续还有11亿美元的里程碑。和铂医药去年营收才几千万港元，这也是天文数字了！

不过，和铂医药港股表现冲高回落也比较惋惜。而前沿生物则等待周二A股开市后检验。

虽然这几个月，咱们也说了BD出海已经不被外资认为是一类“普遍性”行业利好，但量变到质变，个股的改善一定能反馈到行业整体。

在国内毛利空间打不开的情况下，出海自然是多多益善的！

从港股创新药表现来看，周一外资有回补仓位的表现，应主要是与外贸环境预期改善关联较大。但龙头股如药明系、信达生物、百济神州、石药等近期表现积极，外资或在逐渐形成新的价值共识。

这几个月我们使劲谈“慢牛”，创新药在26年有慢牛吗？三大价值点，看能不能撑起预期！

01 | 出海仍是价值破局点！

前期港股创新药低迷，很大程度上有外资担心新授权在26年难以增长的因素。而近期外资分析认为，授权交易在接下来1、2年有望再次翻番。

诚然，BD大单似乎不足以激发创新药整体热情，但对于个股基本面和价值观点的改善是积极的。信达生物与礼来达成新合作之后，当日表现并不明显，但是之后外资机构接力评估，仓位开始逐渐回补。

因此，BD授权这类利好，我们更应当做中期的基本面支撑，而非为了炒短线了。而在抱团氛围重新回归创新药之后，BD或重归短线人气导火索了。

由于外资对创新药龙头定价权很高，是否有足够多、足够大的海外授权，依然是价值逻辑的关键！

02 | 业绩增长是硬核价值！

大家可能没注意到，港股药明康德股价已经创造了4年新高。而新高的这个过程，也是在业绩、预期、定价的循环中实现的。

在药明康德发布业绩之后，也不是立即涨的，外资机构也需要时间消化并且给出研报和预期。后续评级、研报密集发出时，外资也顺势回补。

可见，如果抱团整个行业还没出现，个股级别的基本面改善是能被外资发现的。而我们期待的，就是押注的龙头们能有表现。

从信达等主要医药龙头股已披露业绩来看，是支撑价值慢牛的，这也是硬核价值点了。

而由于不是抱团行情，定价的过程或是螺旋式企稳、上升的节奏，给点耐心！

03 | 真创新打开价值空间！

创新药，就是要研发别无我有的新药，进而打破同业竞争、获得更高毛利，这也是支撑BD授权持续供应的关键所在。

这两个月，我们其实可以不断看到创新药新品上市、临床的消息，特别是海外进展积极。

量变到质变，创新才能打破低水平竞争格局，撑起价值空间！

这两年来，东大人在AI应用、机器人等新兴产业领域的快速迭代升级能力，已经让世人刮目相看。而创新药，完全有可能成为下一个长衫善舞的舞台！

以上算自嗨也好、算鸡汤也罢，但其实说到底，与科技一样，押注的是东大的龙头企业靠实力走出王道之路来。而对主题投资的预期，从炒概念、抱团波段，可能要过度到慢牛的节奏上来。在合适的风向之下，或再有一年前的辉煌，但价值共识的培养，需要时间！

26年创新药慢牛，有期待！

木鱼ETF原创分享，感谢支持！