上周的市场，在连续新低之后有积极的现象，大资金真金白银入场，大家看到了，而且后半周市场相应程度还算不错！

从一周的数据来看，两只沪深300和一只上证50ETF，上周累计获得场外资金流入近180亿元，这创造了几个月以来的新高。是谁增持？大概率是汇金系了，有这么多钱、有这么大决心的，也就他们了。主力部队在低位猛干，当然是好事！

从主流ETF的份额增长来看，上周宽基普遍表现不错，底部增量资金明显，新能源汽车份额也在反弹，不过其基数较低。总的来看，市场对于指数企稳预期较大，但是对于反弹方向，还是不太确定的。

0300这只沪深300ETF连续两日放量，上周五交易额突破70亿元，排名全市场股票+权益类基金的第一位。你认识这是偶然么？盘中我们可以看到超大买单频率出现，显然有大主力企图用主动买入来活跃市场气氛。此外，用ETF参与行情已经形成了更广泛的共识了，如果觉得要反弹，但不知道布局什么，就是宽基。

从6月之后，0300这只沪深300ETF已经累计套了大主力超过300亿资金，这两天的突然发力，也许和年底指标有关了，最后5个工作日，还有一战的空间。从这种态势来看，护盘资金每天几十亿主动买入，就足以打破空头的封锁了。因此，大概率指数已经见底，低吸胜算提升。

同样，0050这只上证50ETF也套了主力130亿以上，看看这种规模的ETF基金，仍然被超大主力增持，肯定对市场情绪是有积极作用的。只能说，过去两个月的下跌行情，是

只是，目前来看护盘和超跌反抽仍然是主要预期，基本面并未出现有利数据支持，而且从炒作上缺新素材，反而还有某《意见稿》来砸盘，这肯定让积极护盘的资金有些郁闷了。

上周板块表现来看，受到《意见稿》影响，恒生中概、文化传媒大跌垫底，市场并无明显领涨板块出现。我们周六撰文分析了，一旦《意见稿》落实，对于游戏公司来说是属于重大基本面利空，短期游戏、传媒甚至大TMT板块需要谨慎。

《意见稿》引起了轩然大波，条款上基本让中小游戏公司可以转业了，而头部游戏公司的运营成本也会明显上升。好在是“意见稿”，有关方面也做了一些解释，这是积极的。下周板块或有反抽，但中期来看，这个事情没有定论的话，投资的不确定性大增。

我们近期主要参考流动性模型来评估市场总体的主题投资机会，周四周五之后，指标有明显反弹，但仍未回到风控线之上。但能扭转下行趋势总是好事。一个积极的预期是将继续修复，只是市场依旧剧烈分化，指数反弹你的持仓未必有正向联动。

从主题量能来看，资金目前还较为分散，红利、电力、煤炭代表的低价蓝筹、光伏新能源稀有金属代表的超跌，以及国防军工等底部放量迹象较为明显。

我们分析过，前期市场有两大反弹思路：一个是TMT为首的新兴产业方向，弹性足想象空间大，另外一个是以新能源为首的超跌主题，此外国资比重大的中特估、大消费、大金融等是护盘资金去向。周五《意见稿》出现后，短期TMT这类逻辑就弱了，因此可关注蓝筹和超跌主题如新能源。

国内经济基本面目前还没有改善的信号出现，或者是说从公开信息里我们不知道，那么海外市场一个大逻辑就是美元持续下跌。如果按照正常的逻辑来说，利好有色金属（黄金）、光伏等利率和币值敏感品种。其中，有色金属的价值传递更为确定一些。

此外同样深套大主力的创业板，如果迎来机构情绪回头，那么反弹空间理论上也不会小。总的来说，如果流动性继续恢复，超跌主题的机会大于风险，不过目前流动性指标距离风险偏好提升还差一步，让我们期待一下。

总的来说，上周虽然一开始连扑三个交易日，但最后两天的探底反抽让我们看到了护盘资金的决心。只是被伤害太久了，让大家恢复信仰还需要点努力。让我们期待一下！