上周五，五家国企宣布其存托股从美国市场退市，这下不少持有中概互联网ETF的朋友的担忧情绪上升！应多位朋友的要求，木鱼边研究边做个简单分析，讨论下面几个问题：

1、 中概股退市会对股价有什么影响？

2、 中概股退市对中概互联网ETF会有什么影响？

3、 持有中概互联网ETF的话，有什么应对选项？

以下均属木鱼个人观点，水平有限，纯分享！

1、 退市会对股票有什么影响

先说下操作层面。如果中概股退市，可能会走私有化或转换H股证券方式。

前者会由上市企业筹集一笔钱，强制买回现有投资者手里的股票，比如当年的360为了筹集高达90多亿美元的巨款来完成私有化也是费了九牛二虎之力，93亿的价格比当时的70几亿美元的总市值还高十几个百分点。先借钱来私有化，再重新上市把钱收回来。这种私有化，如果价格不错，是对股东比较有利的，但私有化价格谈不拢也很麻烦。总体操作难度比较大，还可能要使用巨额外汇，复杂性可想而知，因此操作性不强。

另外一种概率更高的，那就是把美股转成权益相同的港股。先保持美股上市，同时在香港上市发H股，并在退市时一对一补H股变美股。本来中概在美国发行的股票就是走ADS，转换起来就很方便，因此这个方便、快捷，肯定是首选。

从以上来看，不管是私有化还是转换H股，表面上都会保障投资者利益。但是有这么简单么？未必。

出于很多原因，会有机构不认可。拿转换H股来说，到时港股上市公司是出具不了他们能接受的美国会计准则要求编制的报表的，会增加其投资复杂度和风险，从操作层面，可能干脆卖了省事。再比如，港股是小市场，一天才1000亿左右的交易量，流动性弱，会导致估值偏低形成潜在价值损失。而且，如果退市过程伴随着国际关系博弈，可能会比较激烈，也会有麻烦。

因此，除非是能提供满意的私有化价格，否则对中概股上市公司股价理论上是不利的。

2、 中概股退市对中概互联网ETF会有什么影响

首先，我们要看下中概互联网ETF现在的构成情况，有了一个很明显的变化！

木鱼统计了全部成分股的上市地，发现在美上市的总权重已经大幅降低到10%以下了，如果中概股在美退市，技术上的影响是很小的了！现在的中概互联网，你叫TA恒生互联网也是差不多的！

我们看下去年5月的中概互联网十大权重，那时有6只权重股都是在美上市的，而如今可以说中概互联网味道大变！前一阵有朋友问木鱼中概持仓的问题，木鱼当时觉得调仓恒生比较稳妥，看来现在继续持有中概和调仓恒生互联网也差不多了。

对于中概互联网ETF来说，技术上影响不大，只剩下情绪面了，可以说已经是个不错的局面，风险可控。中概股退市，就算美股投资者砸中概股，对中概互联网ETF的影响也比较有限，当然通过ADS套利会有一部分影响，但相对小很多。

三、持有中概互联网ETF，应对选项

我们这里不讨论中概互联网的投资观点，看好和看衰的都大有人在，各种量级的大腕都有，未来会证明现在是黄金坑还是下跌中继。

如果单就中概退市这个预期来说，是有合理的风险判断的。随着国际关系愈发复杂，中概股回归祖国怀抱的概率在提升，任何持有中概股的投资者此时都应该有所准备。

那么如果持有中概互联网ETF，以木鱼个人观点，在坚持价值理念的情况下，可以有下面三个选项。

1、 耐心持有，继续追逐自己的价值主张。这个方案的基础就是，中概互联网ETF的内涵已经出现了重大变化，从偏重美股持仓改变成为港股独大，技术上受到退市影响显著降低；

2、 调仓恒生互联网ETF。

恒生互联网目前持仓品种与中概互联网相似程度大幅提升，主要的区别在于，恒生互联网的龙头股权重分配更为平衡，比如美团、快手的权重与腾讯阿里相当，而中概互联网则是双巨头模式。此外，恒生互联网里也有少许硬科技存在。

因此，对于并不特别重视腾讯和阿里的投资者来说，调仓到全部由港股组成的恒生互联网，是一个优化选项。

3、 调仓恒生科技ETF。

恒生科技比恒生互联网，增加了一些硬科技和新能源货色，比如中芯国际、舜宇光学、蔚小理等，但仍然以美团、腾讯、阿里等互联网为最大权重。投资方向更为宽阔，风格相对缓和。适用于稳中求变的朋友。

-总结-

中概股退市的概率加大，但是我们发现ETF已经在做出改变。毕竟事关数百亿资产的稳定安全，基金公司和上级也是抱着积极的态度来应对。总的来说，由退市带来的潜在的风险可控，而且还有调仓优化的空间存在。以上就是木鱼的分享，希望大家不要过度担忧了。投资这个事情，本来就需要天时地利人和配合，尤其是中概牵扯到的内涵更丰富，希望否极泰来的一天今早来临！