周一的行情，又是长投者的胜利。走在正确的趋势和格局上，省心省力。

然而也有朋友疑惑了：很多主题ETF看似都该涨（比如研报说的），可为什么分化这么大？

可我们就有点不同意见，谁说都该涨？不应盲目！

其实没有完全有把握的投资，资金也是尽量把资金投向确定性较强的方向，而设法规避不确定性。

那么哪些ETF格局有理？哪些不确定性强？

木鱼也在不断总结分享给大家，下面对近期观点做一个总结概括，水平有限仅供参考。

- 格局确定性相对较强的 -

01 | 景气改善型

景气度是2025年最强投资逻辑，也就是不管经济大势如何，行业能不能赚钱的预期！为什么说A股3X00点无所谓，因为景气度跨越周期没关系！

-业绩佐证改善：（科创）AI、稀土、半导体设备、互联网、港股科技、消费电子、新消费、智能电动车等

只有有业绩支撑，才能把炒作升级成投资。要么利润大涨推动估值，要么营收大涨验证成长，尤其是景气产业需要有景气回报。

我们做了相当多的硬核分析，当然很多人只看快消，不认同就难以坚定自己长投的定力。以下还可以参考一下。

《科创人工智能财报解析》、《稀土，大期待在路上！》、《稀土，重估+重组助力长牛？》、《中概互联网ETF两年蜕变：小米进三巨头，AI+智能车重构价值！》、《年报大增43%！恒生科技财报稳军心》、《半导体重估有三大逻辑！》、《新老消费谁潜力更大？》

-行业重估：创新药、港股科技、军工

标志性的事件，带来价值预期的转折，有望打出最高的空间。两个正式重估：港股创新药批量出海，DeepSeek让外资正眼看科技核心资产，阿里、小米们的报表被放大镜观看，而印巴冲突印证军工硬核实力算半个！

参考：《港股医药两周封神！A股到底输在哪三点？》、《港股医药追不追？5分钟看懂五大ETF再决定！》、《中国科技价值重估，新核心资产正在崛起！》、《恒生科技领跑中国资产价值重估！》、《军工迎“DS时刻”？6大ETF重估！》

-并购重组：证券、央企科技

证券：IPO逐渐开闸、港股IPO火热、龙头重组预期。相对来说，龙头股更集中的港股非银、香港证券更接近基本面，而A股证券更偏重牛市情绪；

央企科技：国资平台并购重组、业绩改善（很多是半导体、电子制造龙头）

02 | 流动向上型

流动性可当做所谓量能，美国的牛市也是全球流动性支撑的，钱的去处是关键。

-实质改善：港股全系

前5个月，港股日均成交增长120%，因此港股获得的流动性溢价更高。同样主题类型，港股更强，尤其在对外关系稳定的周期，放大乘数更显著。

-机构战略配置：银行（AH）、港股非银、运营商、红利风

基金考核新规、险资配置逻辑都使机构配置策略趋向简单化运营，懂得都懂。而依然港股同类主题更强，港股通（恒生）红利、银行ETF优先等明显更胜一筹。

03 | 产业热度型

-新型消费、机器人、低空（无人机）、游戏传媒

政策刺激对于传统消费的边际效应显著降低，聚焦IP经济、潮牌的新型消费脱颖而出，泡泡玛特、蜜雪带动趋势。

机器人尚未量产，内卷是否会出现尚不可知，但是下一个超级赛道确定无疑，同时也是新消费。

低空，新业态，没有量产前反复活跃预期；

游戏传媒：IP经济、新消费、AI应用端，概念多多。

04 | 韧性节奏型

-宽基、现金流系

宽基可能不涨，但跌不到哪里去，跌多了通过低位定投降成本，总能回来；而各种现金流系聚焦机构最可能长期加码的龙头股，跨越周期预期更强；

-黄金

不管老美的债务会不会爆，但大格局是美元不配如今的地位。东大一直在大举增持黄金，算个风向。对于大佬来说，避免自己的钱大幅缩水，保值比小散看几天的涨跌更有格局意义。

-传统优势产业：家电、汽车

这类主题有望继续输出全球，业绩相对稳定，政策各种支持不断，历史走势坚韧有力。

- 吃不准格局的 -

必须强调：是我们吃不准格局，不代表其他能人！

01 | 传统顺周期产业：地产、消费、能源、基建、工业有色等

啥时候经济大盘能正式企稳反弹，没有能力预期，会发生但过程体验可能不好。

02 | 行业景气度拐点不清晰：光伏、锂电

产能和内卷问题，无法预期。但如果抓到反转点，空间也会比较吓人，留给能人。

03 | 炒作规律复杂：旅游、养殖

严格来说，也是消费主题，按说也有很多有利因素。但从历史技术来看，规律性很弱，搞不清是炒现在还是炒未来。

04 | 无业绩概念：区块链、国产软件、可控核聚变、量子通信等等等

炒和投的区别，前者是只看短期热点容易回到原点，后者还要看业绩回报。比如无论是数字经济、国产替代还是AI，这么多年了，大多数软件股还是垃圾股，所以这些概念相关主题就是短炒来看比较现实，不适合长线格局。

而更高大上的可控核聚变、量子通信概念股，更是难了。

25年以来，我们能够更明显地感受到资金选择性和理性更强了，绝不是主观“该涨”之类能描述的。

大多数ETF伴随着上证、沪深300共振少了很多，因此主题选择成为关键而不是押指数走势。而要获得超额收益，更需要关注景气行业的变化，科技和医药的两次重估珍贵至极！

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