上周市场在指数级别较为弱势，中小题材继续活跃。但如果从市场的中坚力量机构角度，依然是纠结的状态，即使全球资本市场嗨起，也是如此。

从全市场的ETF资金扫描数据来看，上证50获得大量资金流入，从规模上来看，恐怕是大机构特别是汇金公司有这种手笔，其他品种资金总体是比较匮乏的。而且，流出比流入多，令人气馁了。

我们可以看到，规模超过1200亿的一只沪深300ETF上周资金流出量几乎把上证50的流入给对掉了，而这只ETF是正牌的郭嘉队概念，因此给人的直观感觉就是汇金调仓了，移情别恋太快了吧！

上周的上证50走势低迷，大金融、大消费为主的上证50颇有老迈乏力之感，主要成分股表现低迷。全球市场反弹的情况下，实在有愧于中国核心资产的名号。我们周六分析过，现在最大的问题，不是不该涨，是机构没有中长线资金来操作。短线也许还能折腾一下，但中长线搞搞价投，基民都没信心。

上证50过去20个交易日流入50亿的资金，这一波增持令人眼前一亮，只是沪深300停止了增持，这么一来一回对于恢复市场信心来说，意义少了很多。

要让蓝筹行情回来，就需要中长线资金重新把价投捡回来，让基民觉得长线投资在A股是可以做的，否则市场还是一个全民投机炒短炒小的节奏。

郭嘉队第二号重仓品种，科创50最近的资金面也不够理想，你怎么就没后续力量了呢。

所以，从资金面来看，中长线资金还没有回归，至少ETF的资金面很说明问题。那么，这个阶段，我们专题撰文分析过，就是小市值风格可规避机构熊市，而TMT大方向相对占优。

上周大板块方面，只有海外、军工、传媒、科技等有一些涨幅，军工算是比较意外的，主力剑走偏锋，白马主题消费和医药走势垫底。按过往运行规律，海外反弹，外资风险偏好回归，会利好白马，但上周走势表明，格局变了。机构熊市实实在在在发生着，募集不到新的资金，外资也貌似从战略级别规避，那么该涨也涨不了了。

主题表现方面，中证2000属于投机行情万金油品种了。资金纷纷逃离蓝筹的情况下，各种莫须有的概念主题炒作成为人气主题。此外，TMT（科技+传媒+通信）总体强于市场节奏符合预期。

三大机构类主题，大消费、医药、新能源走势弱于市场节奏，这就是市场风格运行的结果。

从资金面上，需要有一个合理的预期，那就是目前市场资金量既不足以支持全面反弹，也难以支持单一主题走出大牛市。上周的量能数据可以看到，大多数主题的量能趋势都在走弱。成交额再次到了8000亿出头，市场分化和博弈风格将持续。

周末，又有所谓的利好。

一个是人民币汇率大幅反弹到7.22上方，但是注意，这是美元汇率大跌带来的被动效果。人民币资产过去两周有十足的做多理由，然而机构却利用每一个高开离场，中长线资金匮乏依然是主要问题。全是做短线的资金，永远是3000点。

此外，证监会发布《衍生品交易监督管理办法》的征求稿，有望堵死各种机构想出来的减持和做空花活儿。不过，这些政策利好的并非指数级别，最有利的还是情绪，特别是小市值概念炒作。

小市值宽基吊打上证50等大家伙，也许让国资委不乐意了，汇金因此注资上证50？不过蓝筹的问题，还是必须有增量的中长线资金。在内资公募基金很难募集到新钱的情况下，外资就是唯一的希望。但如今国际巨头在A股亏了个底朝天之后忙于舔舐伤口，即使全球大涨也几乎无动于衷。必须出现一个明显的赚钱预期和舆论热度，才能让基民和外资重新买单。在此之前，小市值和TMT方向有望继续跑赢市场。

下周，继续A股。