以上这个问题，被铁粉提出好几次了，我们来聊聊。

讲实话，没考虑过，不过可以先看看美股。

2024年9月18日降息决议当天，标普挑空后跳水。但是美股接下来波段向上。一个是降息一旦开始，就是一个周期，马上进入下次预期；另外一个，美股核心逻辑是靠科技龙头企业业绩，利率环境并非主要因素。

而即将开始的9月议息会议，关注点主要还是降多少：25点会略弱于预期，50点略超预期，大体如此。

但要说目前A股的行情，和降息预期并无太大关联。如果弱于预期搞出一个急跌回撤或大幅低开，可能还会创造博弈空间。

可以参考下一个月前这篇：《这轮“牛”有三大支柱，这些ETF骑“牛”有理！》，我们强调：景气牛+人气牛+反内卷是三大支柱推动行情。

景气牛：稀土、创新药、英伟达概念率先启动，特点是业绩确定性强、景气度改善明显，机构认可后形成抱团。后面算插班生加入储能电池、国产芯片等，但力度不如前人。

后面机构又加了一个特征：出海。

人气牛：由于赚钱效应吸引，场外增量资金入场带来的溢价效应。以融资增长、热点追逐、成交保持高位为特征，科创系、机器人、证券、国产芯片、固态电池等都是其热点品种。特点是业绩没有那么确定，但格局很大！

反内卷，则是上级为提升经济质量和上市公司利润，做出的战略级部署。其特点是短期效应+中长期确认，光伏、钢铁、建材、有色金属、化工、锂电等都是关联板块。只是由于业绩改善确定性不算强，没有形成“牛”。

而降息代表什么？美元的无风险利率下行，推动资金转战风险资产比如股票市场。而美元资产整体吸引力减弱，对于海外市场比如东大也是有流动性改善预期，这个预期可能提前加进市场的节奏中了。

但是，降息带来的流动性增量，属于被动模式的，也就是水涨船高的那种。而景气牛、人气牛和反内卷，明显属于主动性的定价，因此降息对整体行情影响不大。就是稀土这种有色，也和降息几无关联，走的是“自主定价”逻辑。

要说降息可能见光死的，贵金属、工业金属有点可能。不过这种博弈太复杂了，而且金价、铜价国际定价，不应做太小格局的博弈思考。而对于有色金属来说，集贵金属、新能源金属、稀土和工业金属四轮于一身，其最大挑战绝非降息见光死，而是新热点诞生后，资金切换。

对于A股，降息影响很小，最多就是不及预期后顺势回调下，成为洗盘理由，还可能成为低吸机会。市场对景气抱团更青睐，被动式的节奏并不是主要风气。

相对来说，港股可能影响稍大一点。

国际资本介入程度更深，对利率环境更为敏感。

要知道，外资大资金很多买卖的头寸，使用公式算出来的并每日更新，而美元利率就是一个重要分母因子。

因此如果降息幅度不够，短期肯定算利空，但算多大利空？

恒生指数成分股近期表现看一下，可见是相当参差的。强的有阿里巴把、腾讯、网易，弱的有美团、比亚迪等，走的主要还是个股基本面逻辑。

降息是推动港股行情的一大逻辑之一，但博弈见光死实在太朦胧，而且现在走的也是基本面。但是如果降息只有25BP，可能短期影响外资整体的风险偏好。

但问题来了：就算有所谓“见光死”和弱于预期的降息，你会因此离场、然后等待所谓“低点买回”吗？

主要问题是，很难操作！

我们讲过，不怕打一次脸（比如卖飞了），就怕打两次脸（然后用更高价买回被套）。投资有玄学，走了尽量别回头。而且，如果我们能把握，是不是外面千千万的大聪明们更能？

我们一直说，慢牛是最大格局，让我们守得住仓位经得起折腾。而所谓“见光死”，还停留在游资炒概念炒波段的节奏感上。

总的来看，降息成定局，最大变量是幅度以及未来预期，“见光死”还是留给真正的大聪明吧！

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