周一走完，来个简单复盘（一不小心也1800字了），双击页面点赞支持！

周一的市场，总算没有疯过头，中证全指涨不到1.4%，成交2.7万亿历史第三。

沉寂已久的北证50暴涨，这表明总体行情开始出现泡沫了。今天放量的资金，基本都是短期要出来的，指望后面资金接力的。

周末是人气憋得最足的时候，所谓一鼓作气再而衰。除非隔夜明晨有大级别的新利好，否则周二分化波动难免了。

以上是周一领涨的主题，和我们周末归纳的市场规律很相似，除了反内卷之外，景气牛和人气牛共同发力，我们来研究下它们还能牛多久。

| 景气牛：机构抱团紧密

我们归纳的景气牛三大方向：港股创新药、稀土有色、英伟达概念（CPO、液冷、PCB）周一全面发飙。相对之下，中信证券建议的五大行业里，另外两个军工、游戏相对弱一些，毕竟中报业绩带来的确定性相差很远。

但其实港股创新药极为特殊，是对外部条件要求最少的一个主题。既不受贸易影响，也不受内资抱团情绪影响（外资定价！）。

所以如果说调整下来，哪个最香？Bingo!

相比之下，CPO、液冷、PCB等方向是外向型的，英伟达一直牛的话其底层逻辑就十分坚实。其最大优势，是内资机构形成强大共识，以前是抱银行现在是抱CPO，这个团不得了。就是要注意英伟达的景气度，当老黄粉丝吧。

创业板人工智能ETF在开盘短线派发之后，大幅刷新高度，与通信、5G等品种一起是打出牛市高度的重要主题，创业板的七成涨幅靠它们！

稀土今天几乎是单枪匹马带动有色了，这个品种是半机构半游资的方向。机构人家还是会总结，说这是“有自主定价权大的”。但是注意，现在稀土也是外贸品种了，价格上去之后，得有销量。一旦封锁出口，不是利好是利空！

以上三大景气牛主题，是最不需要牛市配合的主题。只是高位一定有巨量的短线筹码，持续性和低吸胜算还是强过人气牛的。

| 人气牛：这是属牛的

人气牛，就是游资散户要入场时，像一休一样拍拍脑袋就来灵感的主题：金科、券商是逻辑受益品种；科创、半导体是“情结”受益品种。

但这次行情，资金还是比过往理性。金融科技里就是卖软件卖投顾的同花顺、指南针最为疯狂，而华为概念这些根本不赚钱的软件、跨境支付股其实总体表现一般。

这些券商影子股比券商还赚钱（大面积退费是后话了），所以其群众基础比机构影响的券商还强。

周一券商表现就真一般，可能让大家失望了。但这次的牛是有节制的，不出意外的话证券会成为调控工具。

但如果成交稳定在2.5万亿以上不大幅缩量，跌下来还是香的。群众基础就是其根本逻辑所在，如果散了就结束了。

我们很希望把券商系当成2025年的中长线品种，希望走出慢牛，而不是还像以前一样总是一地鸡毛，不进步！

“小科创”是我们过去两周以来重点建议关注的（《“小科创”集体新高！科创50、100、200、综指谁更适合你？ 》），简单少折腾。其中科创200放大中证2000、科创100放大中证1000，科创综指平替科创50，超额收益明显放大。

科创内涵为啥是人气牛？因为其内涵国产AI（强调国产！）、半导体、低空、Peek、机器人、固态、核聚变、量子等等各种花里花哨又喜闻乐见的概念，人气来了自动涨！

而科创人工智能的涨幅，其实也来自人气，与CPO那些机构抱团有显著差异。

所以，融资数据、成交额明显减弱，或四大行卷土重来，那么可能就是资金出现明显分歧的窗口，该非常谨慎的时候了。

先把2.5万亿当个护城河，看个惯性，跌破时先谨慎。

| 其他主题表现

当然，二线热门方向如机器人、游戏传媒、军工等有了利好也很可能有资金炒作。比如周一突然炒起《凡人修仙传》等文化IP，传媒ETF补涨。但资金现在很精，游戏就没涨动。

资金高度集中在景气牛和人气牛，其他方向资金热度就不够。

拿煤炭来说，神华并购重组利好大幅高开，但前景似乎不够明朗，因此被砸，弱于预期。但它也是低位机会，试试损失不大。但我们几乎可以肯定：如果不高开这么多大概率会涨上去，博弈！

我们周末分析了，反内卷没有到牛的级别，算“潮”。如果有利好，可以试短线兑现，但就不如“牛”那么抱团紧了。

而港股我们反复强调，外资是定价主力，人家根本不管你A股真牛假牛，走自己的中报行情。而周五做T大佬买了200亿场内资金，周一在不赚钱甚至略亏的状态下离场了一半，分不清牛在哪边！

从以上来看，这次的牛和去年的差异极大，周一资金喜欢确定性的行业和人气方向。

景气牛和人气牛仍有惯性，也有选择性。低位主题有利好的情况下也有表现机会，可积极试探。但又低位又没改观的方向，大概率随波逐流，低永远不是配置逻辑。

接下来预计波动会加大，但韧性逻辑在，隔夜新利好也可关注，明天早报见！

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