周三的市场，被抱团又来了！

创业板几个股拼命拉，把其他游资散户都给吓住了，追也不是不追还被虹吸。A股特恶心的一点，抱团大的量化就砸小的。

消息称中际旭创供货谷歌，直接暴涨新高，抛弃老主子英伟达该投明君了！

而对于“谷歌概念”，我们近期多次分析指出英伟达概念会“转投谷歌门下”，而且国内机构很快给英伟达概念挂上谷歌的名号。不过我们相对认为PCB这边供货谷歌更明朗，因为融合了果链的消费电子ETF可能更稳健。

而CPO这边，主观上认为相对不确定性大点。因为即使供货谷歌，量也和英伟达差数量级的。谷歌自己的目标是TPU明年有10%的份额而已。

美股的英伟达朋友圈（甲骨文、微软）等已经跌了好久了，市场对大规模建设数据中心始终是存质疑态度的。而这种情况下，蹭谷歌就能新高，只能说内资抱团颇有赌徒风格，加大了12月波动的概率。

而正牌老美的CPO龙头FN则远没易中天们那么嚣张，此君还是天孚通信的大客户，一起在泰国建厂。必须说国内这帮人，确实比老美还嚣张。

CPO稍微拉长一点时间，毛利一定会从脚跟砍。其技术门槛不高，国内能造800G的一大把就是明证。但现在国产CPO有规模和产业链优势，但高毛利只能在出海模式下出现，国产养不出来。

抛开泡沫不泡沫不说，如果真正讲道理，景气度看两个风向。

1、巨头资本支出趋势

现在扩张AI基础设施最凶的，就是全球这些互联网巨头。只要持续增加，就是扩算力。而这些巨头下次财报，对于资本支出的展望，就是关键了！

目前市场对大建数据中心，AI收入却增长乏力的态势有想法，这正常。

比如阿里云收入增长34%，但阿里巴巴资本支出25年则增加近60%，现在确实是投入期但能持续巨额投入多久？因此，下次财报展望，对AI有信心就增加，没有就是收入跟不上。

2、毛利率管理

CPO对于东大来说没有技术壁垒，号称在研发1.6T都一堆，而且众多扩产。可国内其实才开始试用800G而已，海外需求稍微减弱的同时这边产能爆发，就要开卷了。

东大扩产能的速度，一定会远远超越需求增长的速度，这是铁律。

主打国内市场的光迅科技，毛利只有23%，和华工科技一样周三也就是意思意思涨涨。因此如果易中天做国内市场，毛利肯定撑不住股价的。

因此，能维持住海外市场和高毛利的话，易中天就是牛。但竞争激烈之后维持不住，最坏结局就是当年的锂电。

在没有证据的情况下，给易中天安上“谷歌”概念，其实也八九不离十，只是未必有那么大的蛋糕。谷歌目前依旧高歌猛进，没有英伟达也能撑起抱团。

但产业虚虚实实的东西很多，一旦大风向不好，还是要注意莫重蹈当年锂电光伏的套。

其实挺无奈的，国内这些产业，不出海的话，构就很难看好（另外一个看好的是涨权）。因为国内竞争激烈，毛利上不去抱团意愿就低。因此，反内卷是大势所趋，也是A股慢牛逻辑的重要支撑部分了！

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