最近中证1000真是火了！一方面是政策面不断加码，一方面表现上也是量价齐飞。这是否预示着新的风格机会？又有哪些逻辑和合理预期？超额收益的抓手是什么？今天木鱼带来自己的研究分享。由于内容比较多，因此分两次发文。

关于为什么关注，有两个因素，这在木鱼近期的文章和“ETF江湖演义”中都阐述过了。

一是机构行情在半年数披露后预期降低，宏观形势不振难以支撑机构的风险偏好。大票炒作的空间预期不足，外资预期乏力，这样部分中短期资金有可能要转移方向；

二是中证1000股指期货、期权即将上市，结合4只新发中证1000ETF的放行，有利于机构建仓，而上级对中小市值品种的支持是比较明确的。

结论上，木鱼认为，小市值品种在三季度甚至更长时间段内跑赢大市值品种的概率是很高的，而过去两年已经做到了。因此，近期不但重点评测了中证1000的兄弟品种国证2000ETF，还和铁粉们做了大幅调整配仓。

市场表现上，中证1000ETF近期份额疯狂增长，单日增长17.7%！5个交易份额增长48.5%，厉害了！从势头来看，如果要留在场内参与行情，在没有系统风险的情况下，小市值品种跑赢市场机会更大。

投资小市值有两层意义：

1、 价值发现。一些未出现交易拥挤的非抱团品种有望获得资金流转的青睐；

2、 投机获利机会。炒作，也是投资的一部分，投机不管炒的是垃圾还是黄金，也是市场的组成。

3、 规避宏观不确定性带给市场的波动。2020年后，越是机构抱团品种波动越大，这从沪深300的回撤程度比肩中证1000就可以看出来。机构容易受到宏观影响，反而持仓风险加大，这也是近期增配小市值品种的一个原因。

因此，在茅台这些机构大票预期不足的情况下，资产配置选小比选大，跑赢市场的概率可能更高。这个预期很重要，因为配置的价值就是看大资产的风向，而不是天天计较收益高低或指望大赚特赚。

中证1000的股指期货发行也有重要的意义。

机构的配置思路，和很多人想象的可能不一样。机构资金量大，如果遇到了风险，不可能掉头就跑，因为冲击和建仓成本太高。那么有了股指期货，就可以动态调整在市场里的风险头寸。比如，把握不大的时候，用股指期货使总资产只有25%是真正有价值波动的，其他的用空单和实际的股票持仓做成零和，以降低头寸价值波动。

因此，有股指期货的话，机构进一步进入中证1000等小市值就有了风险管理的工具，有望大幅扩大。有的朋友说，那么这些机构只做空单砸盘怎么办？实际上这种担忧意义不大。因为期货看多看空是要有对手盘的，下空单同时就得有多单。中证1000基金份额近期大幅提升，显然不只是散户布局了！

一个较为符合逻辑的预期是：很可能会有更多机构资金流入小市值股票。在建仓期，中证1000（富时2000）等小市值主题是有想象空间的。

对于中证1000ETF，我们早已做过评估，去年木鱼已经认为其是最强宽基了，可以回看下文章。但，中证1000是1000只成分股，你买了中证1000就是贝塔收益，基数可能有限。那么是否有获得高贝塔或阿尔法收益的机会？也就是小票行情总要有发力点吧。这个方向是哪里？今天我们来大致分析下。

从中证1000行业分布来看，

信息技术+制造+周期等占比达到2/3，显然是与沪深300、上证505等金融+消费医药为大头的比例差别很大。因此，可以预期，如果小票行情要启动，科技、先进制造以及一些稀缺资源品种可能是带队的品种。近期市场就关注到了专精特新、机器人、工业母机等，也是一个积极反馈。

我们接下来看看主题品种，还是用数据来辅助分析。

用大数据判断中证1000的风格相似品种，稀土、机器人、科技50、智能制造等主题位于前列。我们接下来一起过过看，找找规律。

一、稀土ETF – 平均市值158亿

稀土ETF只有35只成分股，平均市值160亿。其实TA们也只有一只北方稀土算是大市值白马，更多的成分股都是活跃小票，比如近期炒作很凶猛的小票横店东磁、湘电股份、金力永磁等，不缺投机氛围。

走势上，K先的波峰波谷高度重合。显然，稀土永磁是小市值炒作的前锋部队之一了。至于稀土的逻辑，自不必多言，背靠新能源产业，如果讲近期估值可能不算低。不过炒小票，哪管什么估值高低，逻辑最强最硬的下票主题可能是TA。

二、机器人ETF – 平均市值113亿

机器人ETF绝对是今年的亮点主题之一，专精特新妥妥的，而且还有马斯克的“人形机器人”概念在中期助推，成分股73只有效体现集体的力量，拒绝个别权重股带坏队伍。木鱼就是不喜欢科大讯飞而已，个人有偏见哈！

机器人ETF的行业分布以先进制造为主，平均市值只有113亿。如果小票要炒作专精特新，大概率就是发力点，一些打板票恐怕也是在其中了。有兴趣的朋友可以去中证指数看下全部成分股，木鱼这里不多说了。

三、科技50策略 – 平均市值743亿

科技50（简称科技ETF）这个，平均市值743亿，但仔细一看，全是宁王带上去的，而宁王其实占比也就3%，去掉了宁王后凭据拿不到200亿，还是妥妥的中小风格了。

科技50的特色是，信息技术比例比较高，里面有很多科技小票。木鱼记得很多人对于科技小票有着深度信仰，看看TA吧。

四、智能制造ETF – 平均市值 219亿

智能制造ETF，是木鱼去年看中的，是“硬科技行情第一抓手”。也就是说，如果确定硬科技行情来了，那么TA就是最合适的投资工具。因为其软硬配置齐全，100只成分股不看权重股脸色。前提，就是科技行情得来。

行业分布上也是很鲜明的，代表软的信息技术和代表硬的芯片、电子制造等，里面也有工业母机的成分，专精特新实锤。

这是木鱼去年总结的全部成分股，各位可以参考一下，内涵十分丰富，市场上绝大多数先进制造都被网罗进去了。如果科技板块有戏，那么肯定不会弱。

五、通信ETF – 平均市值 122亿

通信ETF，50只成分股，平均市值只有122亿，主要是聚集了通信设备制造企业。

科技龙头ETF – 平均市值452亿

AI ETF – 平均市值215亿

高端装备ETF – 平均市值446亿

成分股102只

军工ETF - 平均市值157亿

成分股68只

1000成长 – 平均市值