周二市场调整正常，但遗憾不少，比如：港股科技高开低走、权重股未能顶上，但要说最令我们关注的赛道，还是创新药。

早报（因外地出差发晚了）我们分析指出，荣昌生物有个首付金额高达6.5亿美元的BD新单。而加之创新药是低位，是再次验证BD模式有效性的一次重要机会，特别是高位主题拥挤的情况下，值得一试。

如果能顶起来，资金特别是机构资金做多就有方向。

可要从表现来看，虽然涨了但没有顶起人气，各路医药主题总体冲高回落。这还是加上了脑机的人气，多少令人有些不甘。

看看荣昌生物表现，A股封了个栏板，而港股荣昌涨幅才8个点不到。这个现象表明，一是A股行情确实比港股强；二是外资对BD模式的反馈，还是不够积极。

去年上半年的医药，几乎完全是BD出海给带的。在大行业盈利能力还比较不确定性的情况下，要想来个大波段，就要期待模式回归。

从创新药成分股表现来看，是比较参差的。有利好的药明系是主要的ETF涨幅贡献者，而百济、信达等龙头股则比较平淡，康芳生物还跌了4%。也就是说，BD模式对创新药整体起到情绪刺激作用，几乎没有。

所以如果只说单日，虽然涨了，但是群体效应不明显，也不能验证主动性波动的预期。

当然，这里有个背景：AI应用暴涨之后回落，影响了港股整体的人气，进而拖累了创新药的表现。这么看来，今天或是被拖累了，A股收盘后恒生医疗保健指数其实悄悄反弹了1个点。

如果说今天意犹未尽，创新药接下来如果能补涨就还能验证主动行情，或有接力科技的机会。特别是下个BD大单，就可能是真利好了。

到目前为止，创新药特别是港股医药行情，还是走人气溢出的被动行情。周二利好的个股大涨，有积极信号但带动总体作用还不明显。而如果要让胃口已经打开的大家满意，该期待的还是主动性行情，来一个波段修复。

有没有条件？允许我们屁股决定脑袋，找三个理由出来。

一、财报预期。BD大单再现是一方面，外资投行对龙头股的业绩展望积极，药明系、信达等今日统一被提升了目标价。 这个势头，或有机会带动机构对创新药整体的年报预期。

二、资产风向大势。而作为港股核心资产之一的港股创新药，在人民币升值的大势之下，也有顺势而为的期待。而A股近期流动性更强，港股动则A股的医药也应共振。

三、新兴概念加持。此外，AI医疗、脑机都是在整个大医药添砖加瓦。港股医药近期的牛股其实不少，英矽智能、晶泰控股都是沾了概念大涨。新兴概念加持，行业整体想象空间也变大了不少。

而为何关键，我们再总结下。

1、 高位主题拥挤调整，市场需要新抱团方向；

2、 该涨不涨就验证被动局面了，要降低押注了；

3、 最重要的：持仓创新药的朋友众多，想让他们高兴！

意难平不等于资金共识，而共识则需要用有力的逻辑来验证。周二不算成功，但还有希望，为创新药加油吧！也请大家保持合理期待，不行就重归被动模式，跟着大资产风走。

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