周二市场低迷，AI应用端成为为数不多的热点。

领涨品种游戏、传媒ETF，一直就是AI应用端特别是AIGC（AI内容生成）的主要概念品种（参考《》）。
它们表现活跃，是有道理的。

前面还讲过KIMI K2 Thinking（《》），但是其没真正火起来，尤其最后说是用英伟达H800训练的。而阿里巴巴的千问，则是直接高调要对标GPT的，内建智能体支持多场景，对C端用户来说吸引力很强。

讲实话，接近年末我们对概念炒作没有多大预期，但是大传媒确实今天表现了，我们来具体看看。

周二主要是AI营销（广告）概念的炒作，蓝色光标一度大涨超过16%，把整个AIGC概念也带活跃了。看看过去20天数据，蓝色光标涨幅超过50%了。

它凭什么？

三季报显示，蓝色光标的AI广告业务大增，自建的BlueAI打出了很多花样儿，大幅提升了运营效率。依然广告公司一贯高调，但是市场对于AI赋能的业绩提升，给了很高溢价。因此，蓝色光标的股价在一众传媒股中，遥遥领先，连利欧都兴奋起来了。

应该说，蓝色光标却是给市场设立了一个难得AI应用端成功的典范。

此外，有大量媒体素材加工成本的游戏，用AI生产提升效率、降低成本也是可行的。三七互娱三季报中解读，AI也是一个卖点，更不要说腾讯了。

而我们应该看看，更大的格局。

所以看下我们24年底画的这张图，是讲算力的（参考《》）。但毫无疑问，这也表明了应用端对于AI算力真正的拉动作用。

目前国内很多大数据中心，其算力供给远超需求用量，这样下去会导致“泡沫”。而千问、KIMI K2、DeepSeek等大模型或Agent，由于能力大幅提升，或让更多的人用上AI，进而拉动有效需求，让国产AI健康发展。

广告、游戏之外，目前最容易推广的日常AI应用场景有智能眼镜、办公教育、日常助理等，而机器人则需要难度几何级别增加的“具身智能”（意味着能在端侧自学习）。智能驾驶、低空飞行器等也算，但一是专用性比较强，二是端侧数量不如APP、PC。

如上图，驱动AI应用端的大模型或智能体越强，AI应用推广的可能性越高，千问的发布就是推动这个预期。

而最可能真正跑量的是AI眼镜，如果从ETF角度那还是消费电子系的ETF了（参考《》）。真正消费电子股能赚钱的，基本都是出海的，也就是给苹果、特斯拉、英伟达代工的，产业链是留出利润给伙伴的，没有国产那么卷。

办公教育这些场景，相对比较散，其实金山办公、科大讯飞股价里已经充分反馈了。总体上，与AI场景关联较高的有科创信息、科创AI等ETF。

而机器人要等量产特别是特斯拉量产的节奏，具身智能太难了，也期待国产突破。

那么说到底，最直接的AI应用端ETF现在还是游戏传媒，消费电子可以等接下来的节奏，千问越火这些ETF有望越强。

但我们其关注的，是千问能不能真正火起来？目前阿里巴巴的股价，还是没有构成“重估”级的行情。

之前的Manus，还有昆仑万维的天工Agent，最后都是草草收场。这次有超级大厂支持的千问面向C端强力出击，如果成为ChatGPT那样的“国民级应用”，就有可能性令机构特别是外资再次重估国产AI。

要像当时的DeepSeek那样火爆起来才能持续带动人气，否则像游戏传媒周二的表现，就难以突破概念炒作的范畴了。但蓝色光标的大涨，其实也给市场提了醒：AI赋能验证的股票和产业，都值得关注！

算力一侧我们没有优势，但我们最擅长商业化、应用化，因此完全可以期待有新的爆款应用来让国产AI产业链条更接地气，实现“新质生产力”使命。

DeepSeek、Manus、KIMI K2之后，千问开始新一场征途，期待新一次重估！

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