“十五五”和上周重要会议之后，哪个产业响应速度最快？

周五晚间发改委表示“从明年开始，有力有效管控高耗能、高排放”项目，而国资委提出央企要自觉抵制“内卷式”竞争，周期行业跃然眼前！

回顾重要会议部署的明年重点工作，第三条：反内卷！

我们分析过，反内卷的结果，就是提升龙头企业的竞争力和盈利水平，也是25年行情的一大推动力。其发力的主阵地，除了内卷严重的新能源产业之外，就是国资密集的周期行业了。

而第六条，双碳！

双碳剑指高耗能产业，同样拔高了龙头企业的相对竞争优势，加速行业落后产能淘汰，也是一种供给侧改革。

双剑合璧，以资源为主的周期行业，在年末迎来最强政策预期！

具体哪些行业？2022年，发改委发布了17个行业名单，大体上聚焦于能源、化工、建材、钢铁、有色金属及其细分产业方向。

后续“反内卷+双碳”政策发力的方向，大概率就是这些产业了。

而我们很快看到了钢铁行业的快速响应。

周五晚间，两部门重新实施钢铁许可证管理制度，并且明确“双碳”目标。可预期明年起节能减排无亮点的企业，很难“以价获量”了。

大背景是近年来，我国钢铁出口量大增，但是出口额却持续下降，低水平竞争在出口市场表现得很充分。

反内卷提升利润，双碳淘汰落后产能，直击周期行业的痛点！

那么如果说到近期市场，周期行业总体是比较弱的，特别是煤炭市场很弱。而周五晚间，焦煤已经开始大反弹。或有降温因素，或有政策预期，有资金开始押注。

连茅台都开始“供给侧”改革，推出“控量政策”，经销商反应积极，酒价开始企稳有助于市场情绪。

可以预见，在上级指引下，聚焦于供给侧改善的“反内卷”+“双碳”有望形成更强的政策风，刮向周期为代表的各行各业。龙头机构更新研报，提出“反内卷+出海”的双向投资逻辑。

接下来，扫描下周期行业主题ETF。

为什么叫“周期”？因为这些行业的景气度，过往是随着经济大周期波动的。然而现在经济周期不强，需求端没有放大，那么能做的就是供给侧发力，改变供需平衡的方向。

钢铁是风口浪尖品种，前期主要靠“出口”预期走强，年末回落。机构指出，钢铁企业国资比例高，执行“反内卷”或更为坚决，加之出口许可证制度出台，行业优胜劣汰的预期更为强烈。

有色金属系中的，工业金属（铝、铜等）和稀土等都是耗能大户，政策有望加速淘汰落后产能。近期有色金属跟随降息的节奏走势比较强，但波动也加大，不过反内卷、双碳加速的话，龙头企业长期竞争力明显增强。

化工ETF前期主打的出海和锂电景气度，这些算是对外的。而双碳则有望再修炼“内门”是一个长期加成。可以关注下苯乙烯、尿素、PTA等产品的价格走势，来观察市场的预期。

煤炭最近跌惨了，也是连累红利主题走势的一个主要点。而煤化工、炼焦等高耗能产业，进入新一轮落后产能淘汰，则是一场及时雨。

建材中的水泥、玻璃等都是耗能大户，比如水泥是要用煤煅烧的，占全国能源消耗的7%。只是行业门槛比较低，主要受大基建和地产利好驱动，近期建材ETF走势一般。预期双碳是一个长期产业利好，行业龙头股要“拔尖”需要一点时间。

此外，集合了石油和煤炭的能源ETF、各种资源聚集的资源ETF等、集新能源+高耗能行业龙头的双碳系ETF，也是较为对路的品种，可以自己看下。

A股的市场要看风气，反内卷+双碳加成的周期主题，如果出现政策持续发力+价格反馈的共振发力，那么空间不可低估。当年眉飞色舞行情各种翻倍，我们降低一点预期，也为26年提供素材。

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