小长假等了4天，没等到想要的。节后大势不景气，如何预期？

拿周五的行情来说，一方面是各路人马对于经济刺激政策的 “欲求不满”，另一方面是市场唯一持续人气方向AI主题的龙头股出现高位利空。高位主题调整而低位主题没有来支撑指数，无法实现所谓“高低切换”，最终一地鸡毛。

内资为什么一直怂？因为在市场没有中长期增量资金的情况下，已经养成了集体投机的习惯。任何主题，都是“炒”，没有投的概念。这种情况下，没有涨的逻辑，就得跌。内资一怂，外资为首的机构情绪就比较重要了。

现在小长假过完了，依然缺乏重量级的政策利好出台，而外盘、港股表现却不断带来阴翳，人民币汇率大跌，外资预期不会友善，新的一周“A股保重”！我们多次强调过，“慢牛基础已经严重动摇”，因此要习惯阶段性的“小熊”出没，关键预期要合理。亏该亏的，赚该赚的，积沙成塔。

这时候，防御肯定是指导意识。对于大多数机构和高位主题来说，都需要有谨慎的态度。周一肯定大幅低开，这是全国人民都知道的，虽然这样就可能有主力抢个反抽，甚至超级主力护盘，但是宏观大势缺乏真正的做多理由。任何反抽，都是重仓者逢高降低仓位的机会，等待宏观因素和市场人气出现积极转变的窗口。

两类ETF，一类是走势与机构情绪关联不大，持仓风险相对降低，持有这类主题相对轻松一些；另外一类是跌了也能快速回血的主题，跌了卧倒心态也可放松，大致过一下。

通过100个交易日的大数据分析，以上是一系列与外资联动性比较弱的主题，也就是不太容易被外资等机构情绪拖下水的主题。除了高位的AI、科技类主题之外，其他主要是低位主题。

从过去5个交易日的份额变化来看，汽车、电力、港股创新药、中药、钢铁、农业等主题份额积极流入。这些主题中，汽车、电力可能有补跌，但是

农业ETF（养殖ETF），早已提前“跌透”，主要权重是养殖。近期猪肉价格似乎已经见底，在主流品种弱势的情况下，有可能成为资金短期抱团的一个选项。

但是要说逆境反转，也是有些唐突了。猪肉价格低迷的大背景，是疫情复苏不达预期，上到地产，下到柴米油盐，需求都不及预期。但是通常在主流品种都不行的情况下，养殖类主题往往容易被抱团。

从份额表现来看，显然有中长线资金反向流入买入了。机构曾在养殖方面推崇一个理念：“向上空间比向下大”，可以参考。

军工，这波反弹，是船舶制造的景气度带动的。此外，也不怕国际关系变化，就是平时缺点中期炒作逻辑。现在老毛子那边闹了点事情，短期也许能够独善其身，起码大跌也不容易。

但军工方向的资金，总体上没有什么格局。目前除了船舶之外，其他方向缺乏足够的数据、逻辑来证明景气度，商飞的毛利预期也不高。

电力我们之前也分析过，煤价大跌+光伏组件降价带来的价值重估，理论上还有空间。上周五比较抗跌，而周一可能补跌，但拉回来概率也更大一些，适合低吸。

电力ETF，近期调整后也有不少资金入场，中期格局还是有的。今年是否有厄尔尼诺？有的话电力确定性就更强了。

那么中药呢？位置不够低，虽然与机构情绪关联不高，但确定性也弱一些。

AI为代表的科技主题，虽然高位调整，但仍然是主力在无其他主题可炒的情况下，最有可能杀回马枪的品种。比如回踩20日均线可能就是一个机会，前提是中特估和新能源都没出现抱团反弹的势头。不过现在如果要参与的话，是难度挺大的，属于短线高手的选项。

一旦AI和中特估都不灵光，就总有资金企图去做多超跌的主题特别是新能源。但是，这类主题除了在博弈中有机会外，基本面还是缺乏摆脱“内卷”的逻辑在。而且，对外关系再度陷入复杂局面后，机构也怕外面随时天降制裁，把握还是不大。

汽车，有补跌压力。每次市场一次普跌之后，炒作方向基本都要变化，这个主题如果赚钱的，考虑先减仓避避，不要指望一直涨下去，海外的汽车板块共振反弹已经基本告一段落了。

大势不妙，大多数主题难免下跌，但是能尽快反弹回血的话，心态也会很好很多。下面是一些宏观经济有好转迹象之后，最有可能率先反弹的品种。共同特点：本身位置不高、有中长期强大逻辑。

酒是什么身份？首先是机构重仓的核心资产，其次才是消费主题。酒的一个被反复吹嘘的逻辑，就是不怕外界干扰，什么老霉制裁、行业内卷基本都不沾边。而机构为了自身利益，一有机会就会自吹自擂抱团做多给自己把业绩找回来。

但同样酒是外资第一重仓，短期不看好，外资可能砸白酒，但是一旦宏观企稳，反弹力度也是最为强大的。

半导体再度下跌到了中期平台的位置，短期有压力，但是中期尤其是下半年在消费电子景气度见底、产业链安全预期提升的情况下，反弹概率相对较大，一年总有那么两三次抽风。这不，ASML又断供了，但人气恢复有个过程，属于埋伏有道理，直接莽没把握的品种。

宽基短期有调整压力，但是经济迟早会反弹，机构情绪迟早会恢复，属于你憋的住总能回本的主题。沪深300、中证500、中证1000甚至A50都是一样的思路，可埋伏可定投等待“复苏”周期回归。

-总结-

在宏观政策“供给不足”的情况下，市场有可能要考验更低的重心位置，虽然有超级主力护盘的预期，但内资今年以来体现出强烈的博弈投机意识，总体上依然需要相当的风险意识。对于投资来说，不是好时候，对于投机来说，可能是富贵险中求。

还是那句话，期待我滴国硬起来，否则天天和一帮杀红眼的做博弈对手内卷互残，这是劝退啊！