最近A股的市场，熊！人民币汇率也步步告急，不少朋友天天瞄着人民币汇率，为我滴国操碎了心。那么我们该把关注点放在什么地方？哪些ETF该分外关注呢？在去年9月的分析基础上，木鱼把自己的学习分享更新一下！

汇率总体代表了人民币资产在外资机构心中相对于美元资产的的价值，有重要参考意义。都是房子，一线城市的房子保值还是二线城市的保值？就是这道理。币种不对，躺赢变躺输。

当然，近期美元指数也在反弹，但是显然人民币汇率的下跌是大幅放大了美元指数的强势，也就是说，人民币资产展望悲观是主要的影响因素。宏观经济的弱势、政策发力不足、国际关系紧张等等，都是显著的影响因素。

不过，这里要说一个观点：汇率的下行并非是A股低迷的因，也有部分是趋利的结果。如果你的市场公开、透明、有赚钱效应，那么人家不会走。我们多次发现A股在拉涨时，汇率快速跟着反弹，显然会有短期资金迅速卖出美元，把资金投入人民币资产。

因此，关于汇率，短期并非因果那么清晰，但从中期角度，有趋势分析的辅助价值，现在看看主题影响分析。

先说一个大前提，如果主题处于自己的主线行情周期中，那么什么汇率都是浮云，影响直接忽略。扩展一下，如果你是一个好市场，汇率只是挠痒痒。

那么如果没有主线行情，汇率在某些时候，就需要关注了。

全市场与汇率走势关联度最高的主题，A50 ETF是其中之一，它可用来当一个参考对象的模板，注意上图中蓝线就是汇率走势。注意，此A50并非我们天天盯着看期指的富时A50，而是MSCI的A50，二者雷同度超过90%。富时也有A50 ETF，但流动性已经太弱。

MSCI A50我们就不具体看细节了，以前专题撰文分析过。它就是全市场最大的50只股的组合，这个指数设置的目标就是给外资用来投A股龙头的，因此参考意义比较大。汇率是很多外资被动配置人民币资产头寸的参数，只要汇率动了，他们就会被动买入或卖出MSCI A50的成分股。

以上主题是与A50走势联动性比较强的主题，沪深300、上证50、大消费、创业板、恒生等排名靠前。注意，这里深红利不是传统的红利，而是一堆白酒、家电为首的纯纯白马股组合。而创业板早就不是什么成长主题了，宁王、迈瑞这些龙头已经进入了白马周期。

A50自身就是超级机构主题，而与它关联度高的主题也同样是外资重仓主题。

沪深300的核心其实就是A50了，因为A50就是300中最大的50只，走势上显得比A50波动更小一下，毕竟成分股更多。

消费是外资传统重仓主题，因此汇率反馈的中期趋势比较明显。茅台几乎在大多数交易日，都是北向资金的最大成交主题。这一阵子汇率弱，几乎天天被砸。

这里还有一大类主题，在其行业弱势周期，其实非常依赖外资给的这么一点流动性，那就是医药类了，其中的CRO、医疗设备等更是重仓品种。

如果汇机构情绪不反弹，医药几乎是没有增量资金来做配置的。行业的大周期如果没有，就要靠大资金的被动配置来提供流动性，难啊！

但中药并不在此列，现在中药炒作基本属于概念炒作，外资参与度不足，内资自娱自乐。

那么恒生中概系列呢？虽然现在还是有较强关联，但程度已经比去年减弱了不少。在这一周被迫下跌之前，还有一波不错的反弹。毕竟政策暖风吹得很带劲，而龙头股业绩也普遍超预期。

新能源现在也是仅次于消费的机构重仓主题。人民币汇率弱势，就代表着用估值模型算股价的机构行情弱势，加之行业内卷严重，也很大程度上“靠天”吃饭。

创业板目前主要成分就是新能源和医药，信息技术比例很低，而宁王更是仅次于茅台的机构重仓股。在汇率大周期，关联度也比较高。

总的来说，汇率潜在影响比较大的还是消费、医药、恒生、新能源和创业板。

再看看弱关联的，就简单一些。

从大数据分析来看，概念类、TMT、国防军工类主题最不关注汇率因素，当然还有电力这个炒作规律特立独行的家伙。

核心实质上，还是这些主题并没有被外资为首的大机构深度布局。

拿小票和专精特新风格比较显著的机器人ETF来说，汇率因素可忽略不计。当然蓝筹如果一个劲没完的跌，指数太弱也会把它们拉下马来，但总体上没有太强的关联性。

科技领域，一向是炒情绪。情绪来了每年一两次冲锋，走的是行业景气预期和政策热度，汇率影响不大。此外，还处于概念炒作的AI、大数据等也是同样的状态。甚至很多朋友并不希望大家伙们强势，这样会影响概念炒作的热点集中度。

国防军工呢？透明度不足，机构介入的更少，完全是内资神经刀式的炒作，汇率忽略。

那么金融呢？有一定影响，但不显著。金融中其实主要的外资重仓股是中国平安、招商银行、兴业银行等，外资布局深度并不算深。

好了，可以总结一下，其实汇率是机构情绪的一面镜子。如果你是一个白马主题投资者，那么是应该关注一下汇率趋势来判断机构行情的状态的。而如果你是一个概念主题投资者，那么大可不必过于操心，关注的应该是炒作情绪。

好了，以上就是一个更新分享，在去年分析的基础上更新一下过去一年的变化。汇率并不是那么可怕，说到底我滴国强势起来，才能让我们小投资者不必成为“百事通”，天天瞎操心，渴望躺赢啊，“优势在我”早点到来！