2019年成为ETF发展大年
 

　　2019年是我国ETF发展的第15年，由于多项政策利好推动，ETF迎来发展大年，受到投资者广泛关注，发行及规模增长双双提速，并已形成股票ETF、债券ETF、商品ETF、货币ETF、跨境ETF全品种覆盖的局面：
 

　　(1)2019年8月27日，在《公开募集证券投资基金运作指引第1号——商品期货交易型开放式基金指引》框架下，首批商品期货ETF包括华夏饲料豆粕期货ETF、大成有色金属期货ETF以及建信易盛能源化工期货ETF获批；
 

　　(2)2019年10月21日，深交所率先落地跨市场ETF的机制调整；
 

　　(3)2019年11月8日，上交所、深交所的沪深300ETF期权以及中金所的沪深300股指期权获批；
 

　　(4)集合申购机制有待落地，将使得ETF工具属性更加完备，为ETF投资者提供便利。
 

　　 ETF产品的生态也逐渐完善，已形成现货、期货、期权等衍生品的品种链。ETF产品生态不仅提供了高效跟踪市场Beta收益的途径，也提供了挖掘市场Alpha机会及风险对冲管理的有效工具。对于普通投资者而言，ETF联接基金亦为其提供了低门槛跟踪指数的场外方式。相较于过去ETF15年的发展历史，随着未来A股市场被动投资发生新的变化和机遇，ETF有望迎来发展新纪元。
 

　　机构资金工具化配置需求增加
 

　　产品概况：新发加速，商品ETF首问世
 

　　截至2019年12月31日，市场上ETF发行总数达291只，其中已上市ETF261只，基金规模达到7719.39亿元(暂未公布四季报完整数据，规模暂以2019年三季报数据统计，下同)，约占全市场指数型基金规模(剔除ETF联接基金市值)的64.93%。ETF基金规模较上一年底增长了近2000亿元，增幅33.71%；场内流通份额较上一年底增长了814.75亿份，增幅21.80%。ETF规模快速增长，主要来自于机构资金工具化配置需求的增加，被动指数型投资理念发生转变。同时，2019年度表现较好的指数行情也引发投资者关注。
 

　　2019年度新成立ETF91只(不包含已发行未成立的)，创历史新高，是上一年度新成立总数38只的2.39倍。另外，2019年ETF基金摘牌数量为8只，相对上一年减少1只，年度新发行ETF数量净增83只。目前市场上正常运行的ETF累计284只，较上年底增长41.29%。ETF自2018年呈现加速发行趋势，2019年发行再次提速，基金公司纷纷布局ETF产品。
 

　　按类型统计，2019年成立的ETF89.01%为股票ETF(81只)，其次为跨境ETF(5只)，另有商品ETF3只，债券ETF2只，货币ETF0只。其中商品ETF的问世，完善了ETF品种，成为投资者布局商品品种的良好工具。
 

　　从新发基金首募规模可以看出，市场对ETF的投资热情较高，其中首募前三的ETF基金均超过百亿元。
 

　　规模分布：规模分化较大，头部格局集中
 

　　市场上ETF规模分化较大，大型ETF集中度高，头部效应凸显。其中，规模高于500亿元的有2只(均为货币ETF)，数量占比为0.69%，规模占比为18.12%；规模高于100亿元的有17只，数量占比5.84%，规模占比59.07%；规模低于5000万元的有46只，数量占比15.81%，规模占比0.14%。非货币ETF基金统计呈现类似分布，规模排名前十的均为股票ETF。
 

　　分资产类别来看，截至2019年12月31日，全市场已上市交易的261只ETF产品中，股票ETF有198只，规模达4981.97亿元；债券ETF有12只，规模为256.99亿元；商品ETF有6只，规模为168.21亿元；货币ETF有27只，规模为1732.41亿元；跨境ETF18只，规模202.23亿元。股票ETF数量与规模均属占比最高的一种类型，其次是货币ETF。
 

　　另外，在股票ETF中，跨市场股票ETF(132只)占绝对优势，占比三分之二；单市场股票ETF有66只，占比三分之一。目前市场上跟踪某一宽基指数超5只的ETF有四类，跟踪的分别是沪深300、中证500、创业板指和上证50，对应的ETF分别有13只、12只、11只和7只，规模分别达1127.21亿元、655.00亿元、232.25亿元、490.62亿元。
 

　　场内交易：交易活跃，流动性增加
 

　　截至2019年12月31日，全市场已上市的ETF场内份额合计4531.70亿元，其中股票ETF占比最高，其次为货币ETF，而债券ETF、商品ETF、跨境ETF合计占比不足5%。就股票ETF来看，跨市场股票ETF份额最高，其次为单市场股票ETF。与2018年相比，2019年股票ETF份额增加最多，增长幅度达91.16%；债券ETF份额增幅最高，达112.67%，份额增加1.16亿份；货币ETF份额下降明显，降幅34.24%；商品ETF和跨境ETF份额则保持以20%水平增长。
 

　　场内ETF日均成交额与成交量数据显示，非货币ETF日均成交额与成交量连续4年增长，场内交易活跃度增加，且2019年度日成交额大于5000万元的ETF数量较上年明显增多。
 

　　从场内ETF日均成交量分布来看，日均成交量5亿份以上的ETF数量仅6只，但日均成交量占比约39.45%；日均成交量1亿份以上的ETF数量21只，成交量占比约70%，呈现较明显的分化。分类型来看，2019年ETF整体日均换手率较上年度有明显提高，其中商品ETF、股票ETF、跨境ETF日均换手率提高，债券ETF、货币ETF有所下降。
 

　　 ETF融资融券与个股类似，区别在于质押物由个股和现金等变为ETF基金和现金等。另外，由于可以分散个股风险，ETF融资融券的风险相对个股较低。
 

　　上交所方面，2019年上市ETF总体融资融券余额均值为786.13亿元，较上年度基本持平；融券余额均值为38.92亿元，融资余额均值为747.22亿元，分别略有增加。其中，融资融券余额均值前三分别是：易方达恒生H股ETF，其融资融券余额均值最高，达240.66亿元。此外是华安黄金ETF为155.53亿元，华夏上证50ETF为140.68亿元。
 

　　深交所方面，2019年深市ETF总体融资融券余额均值为250.68亿元，融券余额均值为0.78亿元，融资余额均值为249.90亿元，较上年度分别呈现翻倍增长。其中，融资融券余额均值前三分别是：华夏恒生ETF融资融券余额均值最高，达164.37亿元。此外，易方达黄金ETF为35.34亿元，博时黄金ETF为28.60亿元。
 

　　细分主题成为基金公司发力点
 

　　相对于成熟发达市场，国内ETF仍有较大发展空间，2020年ETF表现值得期待。
 

　　从基金公司角度看，ETF竞争激烈，有望迎来细分差异化布局机会；从投资者角度而言，ETF产品生态提供了跟踪Beta和挖掘Alpha的利器。随着A股市场被动投资理念发生新的变化，ETF有望迎来发展新纪元。
 

　　 ETF产品逐渐完善
 

　　目前ETF市场头部优势凸显，竞争逐渐激烈，股票ETF仍是基金公司布局重点。而在宽基指数ETF头部地位难以撼动的情况下，细分差异化主题成为基金公司发力布局的机会，如在过去一年科技创新大背景下推出的科技ETF、5GETF等主题ETF提供了便捷投资的途径，获得资金的青睐。
 

　　从数据来看，目前市场上股票ETF细分分类方面，规模指数ETF数量及规模占比均是最高；主题指数ETF数量及规模占比次之。而2019年新发行的ETF产品类型中，新发主题指数ETF数量最多，占比超过一半，其次是规模指数ETF，再次为策略指数ETF和行业指数ETF，风格指数ETF新发数量最少。随着投资理念的成熟，预计未来SmartBetaETF也有望受到关注。
 

　　 ETF成布局Beta利器
 

　　以长期投资视角而言，ETF提供了便捷跟踪指数的工具。随着ETF覆盖的资产类别和投资策略不断丰富，其可满足投资者分散投资股票、债券、商品等资产的需求，提供便捷实现资产配置的途径。
 

　　数据显示，ETF已经成为FOF产品的重要配置工具。从2019年三季报FOF基金重仓基金数据来看，披露三季报的58只FOF基金中，有35只持有ETF基金，最多一只FOF产品持有8只ETF基金。其中，平均持仓ETF基金比例达12.03%，合计持仓ETF基金比例最高的达53.74%。按类型划分，持仓股票ETF比例平均为11.95%，持仓货币ETF比例平均为4.43%，持仓商品ETF比例平均为5.66%。ETF成为组合投资有效的资产配置工具。同时，机构资金有望成为ETF市场稳定的长期增量资金来源。
 

　　对于普通投资者而言，亦可通过ETF联接基金跟踪相关资产构建基金组合。
 

　　期、现、期权衍生品构建多样化策略
 

　　 ETF现已形成融合多种金融产品链的金融工具，一方面，向基础产品端延伸，包括跟踪标的指数、指数成份个股；另一方面，向衍生品端延伸，包括标的指数期货、ETF期权等。ETF、期、现、期权形成丰富的策略工具闭环，可供投资者构建多样化套利策略挖掘Alpha收益，同时也提供了有效的风险对冲管理工具。
 

　　值得一提的是，2019年12月27日，时隔三年多的公募量化对冲基金重新开闸，本次获批的有中融、景顺长城、德邦、华夏、申万菱信、富国和海富通等基金公司的产品。国内公募基金发展至今，绝大多数权益类基金均为相对收益产品。而随着市场环境的变化和衍生工具的丰富，能够提供绝对收益的公募量化对冲基金将迎来大的发展机遇，A股量化交易空间有望打开。
 

　　在过去两年，市场处于调整阶段，Beta配置价值凸显，被动指数化投资再次迎来扩张。值得注意的是，机构长线资金占比上升。随着我国金融市场国际化开放进程推进和居民资产配置需求增加，指数化、分散化投资理念逐步深入人心，被动投资新时代来临。