大家知道，木鱼的天梯卡中，纵轴代表中短期的趋势分数，而横轴代表过去一年的估值分位，现在有这么一只ETF，在横轴和纵轴都是倒数第一垫底的存在，是什么情况？

它就是沪深300医药ETF，简称是医药ETF（XX2020）。MSCI A50上市太短暂时在下方也就算了，那么沪深300医药ETF现在的江湖地位是绝对落后于一众对手的，为何凄惨如斯？

打开医药ETF的K线，我们发现其走势真是江河日下，最近一个月多次创出了一年新低。我们都知道医药从去年下半年以来，估值被杀得厉害，那在众多医药类品种中，为何医药ETF最差呢？我们来理解一下。

打开它的十大权重，可以发现一个重大的变化！随着12月初的沪深300指数调整，沪深300医药卫生指数中加入了创业板的众多生物和医疗品种，可接下来，创业板出现大幅下跌，着实是坑了医药ETF一把！

这些医药龙头股大跌，核心问题有两个。

一是海外货币政策转鹰后，对成长主题的压力也通过外资和追随外资风格的机构传导给这些高毛利的大白马身上，特别是昔日的宠儿CXO/CRO等龙头品种被打击得很厉害；

二是集采常态化后，这些医药股的业绩不确定性增强，机构本来就已经在这些股上交易拥挤了，现在更为了规避这些不确定性持续踩踏；

沪深300医药ETF本来就是投沪深300成分股中的白马级别医药股的，在这个特殊周期可以说非常倒霉。刚调完成分股，就被迈瑞爱尔眼科们砸了个体无完肤。

现在看到现在的成分股，木鱼又想到了一只ETF：生物科技ETF，二者持仓是高度相似的。

一起对比一下近期走势，发现一周前二者还是难分伯仲，可现在生物科技已经拉下医药ETF了半个身位了，难怪生物科技趋势分更高了。这是为何？我们简单研究一下。

对比医药ETF的持仓，我们可以找找差别。一是生物科技十大权重里没有爱尔眼科这个大坑货了，显然包袱更轻；二是其十大权重占总仓位比重更低，受到恒瑞这样长期下跌的龙头影响更小。当然，这还是五十步笑百步的水平，医药卫生板块，也是冰火两重天，中药厉害得要命，而创新药和医疗器械低迷得可怕，现在的市场就是这么绝！

那么走到现在，整体低迷的医药类ETF（目前仅医药ETF中有少量的重要）如何预期？简单聊几点。

一是大赛道需要大周期，与中概一样，都是需要一个大周期来实现逆境反转，这个大周期一定会有，但需要等待。优秀的企业自然会在ETF中占据更大的权重，弱势的企业对ETF的影响会越来越低。医药卫生这么大的赛道，等待的周期也不会短，医药类ETF仍然是赛道类持仓的首选，但需要甄别其持仓内涵；

二是中短期企稳可能需要年报和2022一季报的落地。这些白马级龙头股的业绩，被各路机构用显微镜放大看透，预期如若不符则波动剧烈，因此在4月底前反转预期不高；

三是海外加息节奏也是一个中期压制因素，对成长股估值有长期压力，预期各路机构也会考虑到这个问题。从目前来看，海外成长股暂时压力降低，但节奏上需要注意这个风格。

好了，今天就对这个现象做个简单的分析，希望大家一起进步，一起成长！喜欢木鱼的分析的话，就点赞关注转发评论走起吧，木鱼需要你的每一点支持！