8月19日周五，市场领涨人气品种光伏板块出现了剧烈波动！人气品种高位出现异像，不能不让我们重视！今天周末，木鱼除了聊一下过程，更重要的是对接下来行业特别是我们的光伏ETF做个影响分析和展望，水平有限纯分享！

从龙头股表现来看，通威股份大涨的光环之下，隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源等强势龙头品种大跌。天合光能暴跌15%实现带崩科创板的成就！

那么为什么这样？相信不少朋友已经知道！

那就是从来不做组件的通威竟然中标华润电力的3GW大单，而且是以成本优势压人！传统组件巨头隆基、天合、晶澳等瑟瑟发抖了！

上面是木鱼一年前画的图。我们可以看到，组件是交付给发电公司的终端产品，而通威作为硅料、硅片、电池中上端的巨头，一旦介入组件，将会拥有成本上的巨大优势，特别是对没有上游硅料布局的中下游厂商来说，成本竞争处于绝对劣势。

我们看下组件巨头天合光能的财报，可以发现其毛利和净利水平本来就是比较低的水平，毛利率13个点，净利率区区不到4个点，由于其在中上游布局较少，因此一旦组件市场出现成本劣势，其毛利水平有可能进一步下行。

另外一位组件巨头晶科能源也是类似的情况，毛利很低，以量取胜。现在通威的组件产能可能还没上来，但一旦爆发，那么上游几乎没有博弈能力的情况下很被动。

而隆基则由于规模优势，并且早早通过巨单锁定上游价格，毛利水平依旧是行业比较高的，但是和通威比就弱爆了。

早早布局硅料的通威，其净利率水平高达23%，这也就是说，如果通威要大规模推组件，其与行业竞争对手相比，至少有10%以上的成本空间。而事实上，本次招标通威的报价比隆基低了3%就获得了明显优势。发电公司也喜欢贪便宜的，市场经济！

好了，上面是行业龙头企业的盈利能力方面，那么现在看看光伏ETF的情况。周五早盘，有获得消息的机构率先砸盘，导致光伏ETF一度大跳水，但在越来越多的投资者知道原因后，跌幅显著降低。

木鱼花了点精力，来看看全部光伏ETF成分股的表现！

从上图来看，尽管大多数龙头股大跌，尽管市场总体低迷，光伏成分股走势还有出现比较大的分化。从净值影响来看，隆基、天合、晶澳成为负面影响最大的三只成分股，而通威则为净值直接贡献了0.448%的正向加成。最终，光伏指数的实际净值为-2.66%的增长。

但是如果去掉了通威、隆基、天合、晶澳和通威这四只主要内卷玩家呢？净值增长为-1.14%，在周五市场调整的状态下，是个正常的表现。因此，可以这么说，从周五的表现来看，组件巨头们的内卷战争并未对光伏板块产生十分明显的整体影响。毕竟内卷有输家就会有赢家，通威的涨幅还能消弭一些其他龙头股的损失。

但关键还是以后的预期。

在上游硅料产能尚未充分释放的情况下，通威应还有1-2年的成本优势，在这个周期里快速扩大组件产能的话，显然能够赢得更强的市场地位。内卷加剧，则会压低整个组件端的行业利润率，一些小厂商因成本控制没有优势则被直接淘汰。行业利润率降低，对巨头们的估值会有影响。但发电公司因此降低了成本，会激发更强的装机需求，电力ETF逆市大涨已反馈预期。因此，考验巨头们运营能力、以量控本的周期到来。

对于光伏ETF来说，“通威事件”对硅料、硅片、储能、BIPV等子板块没有影响，但隆基、晶澳、光合以及组件份额不高的中环、东方日升有负面影响，但由于行业整体的需求侧稳健，因此大部分负面影响将在光伏ETF内部消化掉。我们讲过，光伏ETF是一只产业链条覆盖比较全面的ETF，因此抗伤能力比较强。

今年以来，外部冲突导致全球能源危机是第一出，高温干旱带来的能源供给缺口是第二出，光伏ETF总体的表现已经超出木鱼预期（减仓早了一个月！）。那么从目前通威事件来看，对于光伏产业的影响在中长期来说风险可控，只要需求侧增长不放缓，依然是长投的选项；而短期可能会导致机构对龙头股们的价值重估从而产生较大的波动，在这过程中机构也会有分歧和博弈，需要留意一下投资体验。光伏ETF走势的最大敌人，绝不是行业内卷，而是需求侧以及市场新热点产生带来的流量崩塌。

好了，今天就分享到这里。木鱼期待大家的支持！两年以来，每一篇图文视频都是自己原创分享，为了让更多的朋友了解ETF、获得更好的投资体验，一直在努力！点赞、关注、转发、分享、评论让木鱼能走得更远！