周一，上证指数突破了3200点，可是很多朋友哀嚎“赚了指数不赚钱”，因此开始期待“轮动”。但是木鱼说了，对所谓“轮动”需要降低期待，周期和空间可能都会弱于预期！这不是张口就来的，我们细看！

军工是很多朋友颇有情怀的品种，但这轮上证指数的反弹行情中，轮动几乎从未发生过。相反，在等待轮动中，还不断亏钱！

拥有“国产替代”预期的人气主题芯片半导体情况稍好一些，但我们也可以发现其走势实在和上证指数没有啥关系。要涨都是独立行情，指数反而压制，轮动也无从谈起。

近期，木鱼反复“主线关注度”，如果要跑赢沪深300，必须重兵配置恒生+消费。不配主线，几乎没有投资体验的，而且主线有空间让你追涨都不怕被套。

这不是靠猜测，我们看下数据就能明白，行情来了该怎么办了。

以上是与上证指数节奏不合拍的主题排名，国防军工排名前列，其他科技、光伏等主题也是排名靠前。如果上证指数来了行情，这些主题走势与上证指数实在没有强关联度，你指望着轮动补涨的话，就比较难把握了，因为属于“逆周期”。

罗马不是一天建成，是什么时候开始，A股变得如此乖张？事实上，指数和主题的分化也是有个过程和周期的。我们用大数据来分析下主题与指数关联度变化的演变。

上图是我们用上证指数逐日用过去100个交易日表现做的相关性分析结果。拿国防来说，从8月开始，与指数的分化呈现加剧强化的状态，可以说直线下降，从K线图上有反馈。从投国防的心态来说，很多朋友甚至祈祷外面越乱越好，这确实与上证指数的反弹逻辑相悖。

芯片状态稍好，但也是在9月开始加剧与指数的分化。过去三个月，市场真是走出了奇葩的状态，上证指数对于主题投资的指导意义极低。很多投小票的朋友也是指望茅台跌，好让他们的小票有投机行情。

那么来酒来说，情况就好很多，大多数时候都在0.6以上的较强相关性区间上方。可以说，拿着酒这样的消费品种，通常不会错过指数行情。

亲儿子自然是证券了，一只保持着很高的指数关联度。如果你判断有指数行情，证券肯定有机会放大收益了！

从上面分析对比来看，很多主题与上证指数的关联度已经大幅削弱。本轮上证指数行情，由疫情政策调控带来的消费复苏和核心资产反弹、稳增长政策带来的金融地产修复、国企估值修复带来的蓝筹行情所驱动。木鱼之前给大家也分析了，你不知道上啥，就宽基了，大票行情上上证50、沪深300，小票上中证1000、国证2000，对于大多数朋友来说，跑赢指数很难。

天气会轮动，主题表现会吗？Maybe，没以前那么顺畅。三大原因稍微理解下！

1、 有效市场定价机制愈发灵敏更加实际；

没有无缘无故的爱也没有无缘无故的恨，该涨的难以含蓄，该跌的很少犹豫，这就是有效市场的定价机制，聪明人多着呢！

大涨的央企、恒生、消费都有其强硬的反转逻辑存在并被主力抱团，而其他主题缺乏近期硬逻辑的主题，往往就是搭个情绪的便车，持续性和空间都比较弱。“市场定价机制从未如此狡黠”。

2、 强风格化行情导致切换周期显著增长；

“风格是一把大砍刀”，“顺势而为事半功倍，反之事倍功半”。

在价值风、白马风劲吹的时候，你拿着反风向的成长主题，可能等来的并非轮动，而且是流动性亏损。分化的行情，如果持仓与主线风格相反，难度是真的大。因此，风格不转，主题轮动就会有阻力，而风格变换实际上是比较长的。

3、 市场整体投机抱团浓厚，短期利益诉求压制中长期价值理念。

为什么木鱼这两个月一直强调恒生的配置价值？起码人家那边对价值的反馈传导比较直接，而A股，总有那么一大票人，企图赚市场所有的钱，专门追涨杀跌搞短线。而且该涨未必张，该跌未必跌。

越来越多的机构开始散户化操作，连易老板都发声了。因此，不管你看好什么方向、什么赛道，如果不是当前炒作方向，那么都可能面临着“流动性回撤”。也就是短期资金会卖了你手里的去追涨的，还会导致该涨的一天涨过或直接到位。

综上所述，所谓“轮动”也许还会有，但是效果可能会大打折扣。市场里所谓“聪明人”越来越多，给你跟着指数期待“轮动”躺赢的空间越来越小。这种情况值得注意，起码管理好自己的预期！

在木鱼看来，“主线关注”是主动投资的首要原则，对于大多数朋友来说不宜随便埋伏格局，拿不住还可能刚走就涨结果拍腿。投资体验不好，投资失败一半。要埋伏要格局最好去定投操作，否则看着指数呱呱上涨，你的不赚还跌，难受不！此外，说句难听的，套了后就选择“埋伏”等轮动，可能也会让自己从心理上懈怠丢失警惕性而持续套牢，大家共勉！

好了，还是一家之言！木鱼每天把自己的学习、思考、分析分享给大家，更好的数据、更深入的分析、更长期的成长，是我们努力带给粉丝的价值！也渴望大家的支持！

（应粉丝要求，今天再推送一次之前分析共赢ETF的文章）