牛年过去了，坦率地讲，市场很复杂，有时挺累的。特别是一些美丽“误会”十分值得总结和反思，这是在虎年少犯错的基础。以下五大美丽误会可能你会有共鸣，我们一起看一看！

1、 慢牛就是慢慢地涨

慢牛，是牛年开局大跌后各路机构的共识。表面上有几层含义。第一层含义是“猛牛”“快牛”波动太大，千军万马来相见反而容易踩踏，不稳健因此不可取；第二层含义是慢慢地涨稳健向上；第三层含义是，牛市是有的，毕竟发展资本市场是长期任务。

但慢牛，不存在的！市场有效性大大增强后，如果各路人马预期要涨，就是蜂拥而上短期涨完，由于短期涨得太快，又导致短期投机资金快速回吐，最终很快又跌了回去。

量化资金的交易比例大幅提升，也导致慢牛成为幻想。例如在九月行情中，众多 ETF 出现 非暴涨就暴跌的 “二选一” 模式，量化程序自动化交易助涨杀跌是主要推手。

就是贝塔值很低的基建类主题，其波动之大也是惊人的。有效市场环境下，慢牛是一厢情愿！

2、 A股有独立大行情

疫情控制更好的中国，资本市场更好？这个没有啊！特别是在老莓大牛市由于货币政策转向出现调整的时候，降息后流动性充沛的A股跌幅一点不输老霉。让众多预测A股破4000点的声音实质性打脸，

为啥A股没有独立行情？一是机构大量照搬舶来品的估值模型和投资风格，并且关注国外数据超过国内数据，导致自我格局不足和交易趋同；二是外资深度布局A股后，外资确实容易被外围股市走势影响；三是市场对A股空间预期不足，博弈心态导致波段操作倾向更足。涨上去就是风险，要稳只好不涨了。

3、 跌多了就该涨了

中概互联网和医药卫生是两个大赛道，牛年走势一点不牛。不少朋友因为“底部特征”中途入伙被套。“跌多了就该涨，涨多了就该跌”这两句废话是木鱼最看不上的，跌多少和涨多少算数？从中概的走势来看，市场对政策底的猜测是没完没了和不断博弈中的，希望新的一年否极泰来！

押赛道，确实有可能出错，而且很难避免！机构都会看错，普通投资者不犯错那几乎也不是不可能的。做主题投资，还是应该重视配置来防止跑错道，否则

因为“低”而押注，显然胜算没有保障！医药板块已经陷入了恶性循环，“低位风险”不能低估。低位但逻辑不显著，一旦有风吹草动依然有可能打破技术上的“底部支撑”，现在的股，确实越来越难炒了！

4、 机构主导的市场波动更小

本轮市场调整，内资机构是砸盘大户，相反外资很淡定依然保持整体流入。为什么内资机构不能担负起维系市场稳定的“脊梁”？最大的原因是，机构也是市场博弈的参与者，不是慈善机构。

机构虽然口口声声天天学习上级文件和指示，但是他们的业绩考核和奖金分配是靠市场博弈的胜负中争取到的。有效市场环境下，如果大家有了不好的预期，都担心跑得慢了，都指望别人来接盘，在交易拥挤的资产中，一有“传言”，消息灵通的机构就会率先出货先撇开风险再说。而且出货手法愈发凌厉，和游资一个风格，直接跌停板出货。

一旦在市场有压力的周期，越是机构密集的品种，调整压力和幅度越大，周期也越长。机构为了让更多的市场资金参与到主题炒作中，往往会大量发布有利于主题的研报、内参、目标价，取得更多认同后抱团发力使资产价值扶摇而上，但如果有不好的风声时，可是不会打招呼把后来者套在山顶上的。

认清A股不成熟、机构投机盛行的现实，把误会澄清，是当务之急！很多朋友已经开始怀念过去散户主导的市场了，起码技术分析还有点用对不对！

5、 美股泡沫极大

预言美股泡沫破灭的预言持续了很久了，因为“高了就是风险”，可牛年的世界股市，除了A股基本都是牛气冲天。老莓的股市在货币政策极为宽松的情况下扶摇直上，在1月份远超预期的紧缩步伐下调整幅度依然小于A股，牛年的最后一个月，标普下跌5.26%相对于沪深300下跌7.62%，谁泡沫更大？

其实，如果看看莓国龙头股的业绩，可能我们就不觉得有多大泡沫了。几大巨头中，除了奈飞、脸谱（现在叫元宇宙）外，苹果谷歌微软特斯拉甚至AMD和英伟达等都取得了远超过市场预期的业绩，市盈率再度被刷低了，如果说以前是10厘米的泡泡，现在缩小到5厘米了，又可以再吹吹了。

人家的股市为什么不总是返回原点？一个重要原因是市场对收益的预期来源不同。老霉认为市场会蒸蒸日上不急着出来，而A股最大问题是大家不相信有长期空间存在，总想着“高抛低吸”做波段，这样以来就始终是尔虞我诈的博弈市了。

说别人泡沫，不如说是阶段调整更合适些。担心外部传导风险，不如多分析分析自身的结构性问题！

-总结-

过去的一年，我们可以发现，市场、交易和投资逻辑出现了很大的变化，以上五大美丽误会只是市场向前走的一部分。总结、归纳、改进，是我们不变的节奏，刻舟求剑必然被市场淘汰。

最后给大家拜个晚年，祝各位顺风顺水，远远跑赢大盘！ 明天，我们憧憬一下虎年的投资节奏！