5月16日周一，一只独具特色的ETF上市了，首日成交3亿多元，可见还是市场比较关注的品种。那么就值得分析一下了。TA的名字叫张江ETF。为什么是张江？因为张江是我国科技自主创新的一张名片，值得一看。不过大家放心，木鱼的分析从来都是辩证的，和机构那套一点不搭，一定要让我们对其有个清晰理性的预期！

“张江科学城位于上海浦东新区中部，集聚国家实验室、高校科研机构、全球顶尖创新企业和人才资源，目前汇聚24000多家企业，国家、市级研发机构150余家，跨国公司地区总部58家，近20家高校和科研院所，现有从业人员逾40万。未来，将发展成为“科研要素更集聚、创新创业更活跃、生活服务更完善、交通出行更便捷、生态环境更优美、文化氛围更浓厚”的世界一流科学城”。

上级曾在张江科学城考察调研时强调，要增强科技创新的紧迫感和使命感，把科技创新摆到更加重要位置，踢好“临门一脚”，让科技创新在实施创新驱动发展战略、加快新旧动能转换中发挥重大作用。

张江（科学城），被寄予科技自主创新先锋的厚望，聚集了众多先进制造和新锐科技企业。以此为名，发个张江龙头企业的一揽子组合ETF理由是存在的。中证沪港深张江自主创新50指数应运而生了。该指数从沪港深三地市场中选取50只业务涉及生物医药、集成电路、人工智能、高端装备制造、节能环保、新材料等产业的张江高新区上市公司证券作为指数样本，目前成分股为49只。

从指数编制规则来看，虽然最终仍然是以市值来进行权重分配的，但已经用创新和成长得分筛掉了一些发展比较弱的上市公司了，且把行业限定在新兴产业领域。不过这里要注意，张江自己的上市公司不在此列，比如张江高科也是成分股，它是做园区服务的。

看看张江ETF的十大权重股，先进制造和国产自立自强的龙头股跃然眼前。

中芯国际：芯片代工领域的龙头企业，有望取代国外先进制程垄断的希望；

璞泰来：新能源材料新锐！

韦尔股份：图像传感器龙头，打破国外垄断，并延伸向电源管理、射频领域；

复星医药、君实生物：国产创新药和引进药核心力量，新冠口服药大热；

晶晨股份：音视频影像领域领先的半导体制造商

以上这些龙头股不再一一介绍，总体上都是大名鼎鼎的白马龙头股。那么我们再看看全部成分股。

上图已经标注了科创板上市公司以及在港上市公司。这只ETF的成分股来自于沪港深三地，还是有特色的。这里有一些在张江有研发或非主要基地的上市公司比如恒瑞，因此指数给的权重就比较低，这比较科学。否则像5G那样，立讯精密沾了个边就成了绝对龙头显然不合理。

看到这里，木鱼脑子里闪出了另外一个品种：科创50！为何？因为科创50和张江的结构很相似啊！有数据有真相，我们接着看！

比较二者十大权重股，我们可以发现，有一半都是重合的。科创板里本来上海的企业就多，而这类企业在张江的比例更高，所以有这个撞衫实在不意外的。但是要留心的是，显然张江ETF里面的成熟企业是科创50里没有的，像韦尔、复星、药明康德、宝信这些都是在江湖上混迹已久的老白马了。

再看看行业分布，信息技术49比47，这个太接近了。所谓信息技术，就是芯片半导体制造和软件开发这类的，这是两类ETF的灵魂产业。这个灵魂差不多的话，整体走势估计不会差到哪里，说是兄弟品种也不为过！

那么把几只科技类ETF放在一起做个走势比较，我们可以看到它们的大周期走势是很接近的。尤其科创50与张江走势贴合度是很高的，毕竟产业重合度很高。张江ETF里面由于成熟企业比其他几个科技指数多，因此弹性弱一点，但走势也相对更稳健一点。只是自己的周期没到，收益走势上暂时没有周期。

以上，都是过去发生的事情，最重要的是，我们着眼于未来。如果要预期张江ETF的未来走势，就必须谈谈科技和成长的大周期预期了。

从张江ETF的总体结构风格来说，成长和科技创味道都很足，这类主题在2020年和2021年各有一次大行情，可见这个大赛道难以长久寂寞。今年上半年，由于海外超预期通胀以及国内疫情的反复，导致市场避险情绪集中释放，各类弹性较大的成长主题出现了大幅调整。

而在疫情缓解、复产复工预期提升之后，科技成长出现反弹修复。从目前的位置来看，中期仍然是偏低的，一旦市场的避险情绪下降，大概率反弹节奏也会走在前面，走势相似的科创50曾经一波十连阳走出困境。硬科技之外的药明康德等医药大白马，经历了腰斩行情后继续保持了优良的业绩。一旦市场风险偏好提升，机构仍然大概率杀回来。

当然，内外宏观压力下的大周期避险情绪没有这么快烟消云散，让我们暂时无法憧憬一个大行情。但科技自主自强战略意义持续提升，新兴产业业绩向上的情况下，中期进行相当的修复是可期的，但这个周期可能是需要按月来等待的。按照我们的定投原则，30日均线下（暂时可参考科创50）执行定投徐徐布局也许是更理性的选择。

-总结-

张江ETF特点总结：

1、 囊括了一批位于张江地区的先进制造和创新企业，这些企业也是国内的领军企业，成分股选择有门槛限制，指数编制上有特色；

2、 其成分结构与科创50相似度较高，走势也比较相似，从稀缺性上来说不算显著；

3、 与成长与科技类主题的运行大周期重叠，运行周期受宏观影响显著；

4、 创新企业之外，也有成熟的成长白马企业，比硬科技类主题长期走势可能更稳健；

好了，以上就是木鱼对张江ETF的一个研究分享，希望大家觉得有点价值！支持木鱼继续百分百原创的话，请不要迟疑，把你的点赞关注转发分享搞起来，木鱼需要你的每一点支持！