7月以来，众多大行业主题都出现了明显的反弹态势，不少风口品种还创出了新高，可还有这么一个传统的大赛道持续低迷！

没错，这就是医药卫生板块！当创新药、生物医药、医疗和生物科技4只医药卫生类ETF与沪深300放在一起对比时，可以发现6月以来走势落后沪深300达10个百分点以上！

当然，价值主体总体今年走弱，但是近期消费的反弹显然更强，医药卫生主题的调整周期仍然强势没有走出来。理解了这个大背景，我们就对一些混合主题类ETF走势会有更好的理解的预期了。比如，创业板四大指数。a

从创业板四大ETF来看，走势差异还是有的，特别是创蓝筹，走势明显弱于其他三个“兄弟”，这是为什么呢？我们来具体分析一下。

1、 创成长ETF - 医药成分11.5%

创成长，跟踪的是动量因子。这个的意思是，动量更强的主题占据ETF的权重更高。所谓动量效应（Momentum），指的是上个周期表现更好的资产，往往在下个周期也会有更好的表现。创成长中，医药卫生成分为11.5%，是一个比较低的水平。

从十大权重来看，只有一只智飞生物占据5.7%的权重。根据指数编制算法，迈瑞医疗这样的巨无霸占据大权重，也许这就是创成长表现优异的原则。

2、 创业板ETF – 医药成分27.3%

创业板ETF，是创业板市值最大的100只成分股的组合，在这个组合中医药成分占比达到了27.3%，显著高于创成长。

由于是100只成分股，前十大权重股其实占比不高，但是可以发现，前十里面有五只医药股，创业板这几个月走势低迷也是可以理解的了。

3、 创业板50 - 比例28.8%

那么创业板50，就是创业板50只市值最高的成分股组合了，它的医药成分达到了28.8%，高于创业板。

创业板50特别突出了龙头的地位，宁德时代权重占比高20%，是市场上宁德时代权重最高的ETF了。当然大医药权重比例也高，走势显然也被拖累了。

4、 创蓝筹 – 医药成分35.8%

创蓝筹这个的比例就厉害了，大医药权重高达35.8%。这是为什么? 因为创蓝筹的编制规则就是偏重蓝筹白马，过往业绩越好越稳定，权重就越高，这样一来，医药比例出奇地高，简直就是半只医药ETF了。

这只ETF中，迈瑞医疗和爱尔眼科真是呼风唤雨的存在。那么如果它们走势孱弱的话，ETF想走强自然也很难。

对于创业板群雄，我们可以得出一个结论：影响创业板类ETF走势的一个关键因素就是大医药的表现，成分比例高的ETF明显更强。

5、 科创50 - 医药比例13.8%

科创50，也是散户的人气品种。木鱼之前认为里面医药比例不低的，结果一看，不过13.8%。那么它走势特别弱，这是为什么呢？我们看看成分股。

从十大权重来看，中芯国际、金山办公、传音控股等权重股的走势显然影响甚大，特别是担当国产自强的中芯国际，在毫无感情的机构资金面前，还是脆弱的。

这么看来，外部制裁不根本解决，中芯国际难启动。而金山办公这样估值水份狂高的品种，也必须等下次科技炒作浪潮来支撑了。

科创50，医药拒绝背锅了！

6、 质量ETF - 医药成分 28.4%

质量ETF，是喝酒吃药风格的集大成者，也是老外最喜欢投资的中国白马股的组合。那么从成分上分析，医药占比28.4%，而消费占比41%，不愧是喝酒吃药的整合体。当然，质量近期走势不算差，反弹也比较积极，但显然如果医药板块给力，它会反弹更快。

十大权重股里，片仔癀、迈瑞、恒瑞医药上榜。迈瑞不说了，恒瑞是腰斩的啊，这个影响确实大。

质量ETF，关键的还是要风格的大风继续吹起。

7、 双创50ETF - 医药成分38.2%

科创之外，还有一只人气品种，双创50。只是，上市后走势比较低迷。但你一看医药的成分比例就知道了，38.2%，两市纯医药类ETF之外医药比例最高的ETF了。

38.2%的权重雄踞所有板块之首了。只是木鱼介绍过这只ETF，它90%与创业板50相似，但为何比创业板50看起来还差一些？

你不要忘记木鱼后面的话，它更是弱化了宁德时代的创业板50，宁德时代这么强，你少了当然相对弱了，而且比创业板50多了的中芯国际还是拖后腿的。

双创50，医药不雄起也不容易了！

8、 科技50ETF - 医药成分28%

这个就是我们圈友俗称的807大科技了，但此“科技”非彼“科技”。里面有1/4的医药成分。

十大权重里，迈瑞、恒瑞权重比例就很高。虽然宁德时代等很强势，但显然被整体拉弱了。总的来说，807科技这类科技XX品种，往往是混合了各路所谓科技的主题在一起，投资预期反而不容易把握了。

9、上证消费80ETF - 医药成分33.6%

都是消费，为什么上证消费80比其他消费弱？我们看看。

比如和主要消费对比，这两个月收益差了10个点。走势强弱分明！这是因为，消费80ETF是“大消费”概念，不光是吃喝的，连药、家电、汽车等要算进起来，主要和可选消费都有。

那么成分股中医药比例达到1/3强的话，走势显然也会被拖累。

从成分股上来看，被腰斩的恒瑞在列，而其他70只成分股中超跌的医药股依然很多。

那么再看看其他宽基类的医药成分比例：

- 中证500 8.4%

- 上证50 7.1%

- 沪深300 9.51%

总体是很很低，因此影响不大。

以上大体上我们扫描了一圈，也许可以部分帮助您理解“为啥XX不涨”的疑问，建立正确的投资预期，是投资成功的第一步！

-总结-

那么现在，木鱼最大的感想是：大资产有大周期。

和中概互联网一样，医药板块的大周期在轮转，每个周期都有不同的战略挑战。中概是轰轰烈烈的反垄断挑战，而大医药是面临后疫情时代的价值压力叠加集采带来的估值重估。赛道都是优秀的，但中期需要等待利空出清并稳定业绩预期。

对于医药板块，三季度的业绩是一个试金石，能够帮助机构资金来预期集采常态化后的行业状态。在未确定之前，大医药的反弹往往是跟随着麻烦少得多的白酒，走一走价值风格，逻辑反转尚需时日。

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