过去两周的市场，让很多朋友比较烦躁。我们多次分析过，“慢牛”基础随着宏观和国内外形势的复杂已经严重动摇，而注册制再力推分化，加之信息感知普遍提升导致交易一致性提升，投机风盛行使超短逐利行为也压倒价投，市场交易风格处于一个剧烈的变化期。

A股其实不缺钱，如果有相对确定的机会，可以马上进来几千亿爆炒一个方向形成“集火”，然后有赚就立即跑，长期格局没有的。本来一个行业可以像以前那样小波段长牛，但现在由于超短热钱的大量介入，来得快去得快。

更烦人的是，你不参与风口主题的话，其他主题持仓就会因为跷跷板下跌；而参与的话，风口主题大幅波动也是让投资者无比郁闷。

短期来说，A股目前不处于一个理性的投资周期，市场的定价功能短期失调，投机压制投资。在这种情况下，要么把博弈玩得特别溜，要么只能把格局拉长一些。

某龙头机构早在二月就判断很快市场就会结束概念炒作，“总会回归业绩基本面”，然而一直让价投者失望了。

那么从上周来看，除了海外品种以及新能源有一点点涨幅之外，其他主题全军覆没，特别是中特估和数字经济两条线一起调整。可以说，除非上周高点离场，那么基本上90%是要亏钱的。

市场短期的不确定性很强，那么看看场外资金的态度。周末很多人说ETF基金规模又扩大了200亿等等，其实外面资金也没有办法，只能继续低吸配置，等待回归价值的那一刻。

从过去20个交易日来看，共赢、基建、能源等中特估主题，游戏、AI大数据等AI相关主题，科创芯片、半导体、科创等硬科技主题，以及医药类等有较为明显的集群增配迹象。

我们说过，“慢牛”基础动摇的结果，就是如果要埋伏，可能周期要大大拉长了。以前一个月，现在三个月，以前三个月现在半年起。

从过去一周来看，数字经济、中特估、创业板、一行红利等都有大幅流入。

相比之下，份额流出的金额与流入的不成比例，可以说短期长线资金是讲格局的，等待一个价值回归的时候出现。

那么是不是就要坚定看衰市场？那也不太可能。由于还有融资任务，在指数层面市场预期随时会有反弹拉回老乡。只要大涨一天，很多小投资者会忘记过去伤痛。

不要扯什么“再也不碰A股”之类的话，行情一好就立马千军万马来相见了，发泄一下就算了。超级主力对把控散户情绪，那是非常精准的。

要格局就看看方向。从中长周期主观分析下，市场关注的有如下方向：

1、“中特估”行情还是中长期逻辑最扎实的。我们其实也都懂，相关企业基本面没有整体提升的证据，但现在“低估”了，这也很大程度上是一种概念炒作，但强就强在上面政策支持，利好会层出不穷。此外，为了打破外部封锁，“一带一路”预期也会不断有反击。没有新热点出现的情况下，短期调整后依然大概率跑赢市场。

短期的问题，就是超短热钱进来太多，结果把中长行情做成超短一地鸡毛，怪谁？我们很多行业不都是这样，短期爆炸产能，然后全行业萧条，养猪、汽车、锂电、硅料等等等。

2、数字经济主题等情绪。长线主题，还受到AI加成，但要启动第二波要等风险偏好打开，也就是游资敢回来的时候。主要是Q1\Q2业绩其实无法支撑炒作逻辑兑现，要等新的炒作动机出现。

3、产业链安全会炒但时间未知。国际关系这么复杂、对立，大家都预期迟早要大炒，但似乎现在缺了精气神。而且消费电子的大熊市尚未有见底迹象，炒作也要等。

4、宏观复苏看弱。四月的社融数据，无疑是泼了冷水，有专家之前认为Q2的GDP增长有7%以上，现在看起来很难。所以复苏这条线，可能要继续押后了。

这么多不确定性，有中长期逻辑支撑的主题，适合拉长格局，场外中长线资金动态可作参考。但还是那句话，现在基本没慢牛了，等待时间要长，兑现时间要快。

科创50过去20天规模增加百亿，规模接近600亿大关。有朋友又来阴谋论了，说科创50期权要发了，这是机构布局准备做空割韭菜了。但常识上，要开看跌期权就要有开看多的，你要疯狂做空，那么必须也有人做多才能才行。只关注问题的一面显然不够理性。

抛开阴谋论，科创50包括芯片类ETF，净值与份额的相向性很强。应该说，中长期资金做的是中短交易，显然现在他们觉得挺值了。

数百亿资金押注医药反弹被套，这些钱还没走，格局中！

数十亿资金押注消费复苏，被套！

市场对于全面行情已经信心不足了，因此宽基表现都不好。我在前两周文章中分析过，由于主题剧烈分化，宽基可能会稳一些，但总体投资价值降低。

数字经济类主题最近新增的份额不少，从埋伏和定投的角度没有问题。

银行ETF啊里面的钱还没来得及走。网上有个哗众取宠的拉仇恨帖子，说吃股息的长期资金因为银行大涨，卖了股走了，这笔钱有2、3000亿。其实涨得最好的几天，加起来总成交才这个数，而且吃股息的长期资金风控和投资决策不是韭菜那种方式。

新能源汽车是上周极少数有所表现的主题之一了。有资金确实去低位拥抱一下，想看看是否高位资金出来了会去抱低的，然而显然流入的资金量不大，接不住的！

红利系列上周也出现明显调整，但总体依然是市场量价配合最为稳健的主题。现在的问题是，4月社融数据这么差，对于复苏线来说比较有压力，降低预期的话，内涵就只有中特估了。

好了，总体上，市场短期不太适合重仓博弈，随意下注有参与赌桌之嫌，除非确实技术强到各种高精确高抛低吸。而从中长期角度，是一个耐心配置等待机会的周期了，利用ETF的容错率在控制丰顺县边界的情况下布局配置。

摊上这种市场，就必须更有耐心和原则性了！